中信证券-指数研究与指数化投资系列：指数基金布局分析与投资图谱第三版-210310

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核心观点2020年，公募指数基金规模大增3720亿元至1.6万亿元，其中股票指数贡献2994亿元，结构化行情火爆推动权益指数工具量价齐升。

行业型基金中指数化占比过半，主题型基金指数化布局仍有较大提升空间。

本报告评估现有指数基金的工具性功能，并整理出全口径的指数基金投资图谱，供工具使用者参考。

公募指数工具规模增长3721亿元，股票型基金指数化超六成。

1）截至2020年12月31日，全市场97家机构管理1103只不同资产类别的指数基金，资产管理规模合计1.63万亿元（不计ETF联接基金），在全市场非货币型开放式公募基金中数量占比29%，规模占比23%；2），2020年度股票型指数基金规模增加2994亿元至1.13万亿元，贡献了全部指数基金规模增量的八成以上，在股票型公募基金中占比达61%。

3）债券型指数基金规模增加480亿元至4118亿元，增幅达13%，在债券型公募基金中规模占比为8%，仍处于较低水平。

商品型和QDII型指数基金规模则都接近翻番。

行业类基金指数化占比过半，主题类基金指数化程度仍有较多提升空间。

1）股票型基金的指数化程度受股市行情影响，整体呈现逐年提升。

在股票仓位60%以上的股票型和混合型基金中，股票指数基金的规模占比为21%，相比2020Q3下降了3.24%，权益市场行情火爆推升主动管理股票基金Q4量价齐升。

2）指数型行业基金的规模占比从2019年的1521亿元增长至2020年的4256亿元，在行业型基金中的占比也从69%提升至73%，而指数型主题基金的同期规模占比则减小至21%，主要受主动管理型主题基金规模的快速增长影响。

3）细分行业、主题看，2020年计算机和电子行业指数化程度提升最多，均达到95%以上，另有16个行业板块只有指数工具布局，主题中基建、一带一路及大科技主题基金在2020年的指数化程度增长幅度位列前三。

构建多维度指数基金评价体系，工具属性评估是关键。

1）与主动管理型基金追求超额收益的目标不同，指数型基金通过追踪标的指数为投资者提供便捷透明的配置工具，因而指数基金的工具属性是投资者选择产品时考量的重要方面；2）在《指数研究与指数化投资系列―分析师观点综述与行业ETF精选》系列报告中，我们建立了自上而下的指数工具精选框架，即从板块整体投资机会―精选标的指数―评测指数基金工具属性三个维度挑选合适的指数基金。

其中，标的指数评价更多结合行业基本面观点进行定性+定量判断，而指数基金的工具属性评价则与指数基金的管理运营能力相关；3）本报告中，我们主要从规模、流动性、跟踪误差、信息比率和费率等五个维度对现有的指数基金工具属性进行评价，截至2021年3月5日，筛选出188只满足条件的指数基金，为投资者挑选合适的指数工具提供参考。

本报告按照A股、港股、商品、债券、跨境和货币等六大主流资产类别，按照标的指数将指数基金划分为23个子板块，每个板块内部再根据指数产品类型分别统计对应的ETF、ETF联接，LOF和普通场外指数基金，整理汇总成全口径指数基金图谱，便于投资者选择合适的指数工具。

风险因素：基金分类和工具功能评估存在模型失效风险，可能带来评估结果和划分准确性的偏差。