华泰证券-量化投资周报：因子跟踪，估值波动换手表现出色-210314

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上周估值、波动率、换手率因子表现出色，盈利因子回撤上周估值、波动率、换手率因子在各类股票池均表现出色，在全A股票池的RankIC值超过15%。

财务质量因子表现较好，在各类股票池的RankIC值均为正。

盈利因子表现不佳，在各类股票池均出现回撤。

小市值、beta因子在沪深300成份股票池出现回撤，在其余股票池表现较好。

成长、反转因子在沪深300、中证1000成份股票池出现回撤。

技术因子在中证500、中证1000成份股票池出现回撤。

从本月初至今的表现来看，估值、小市值、量价类因子整体表现出色，盈利、财务质量因子表现不佳。

主动型量化基金近期表现强于非量化基金我们基于Wind量化基金分类，通过自主筛选，构建量化公募基金池，定期跟踪业绩表现。

上周主动型、指数型、对冲三个类别的量化基金收益率中位数分别为-2.11%、-2.10%、0.57%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-2.30%；近1个月主动型量化基金收益率中位数为-11.42%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-14.64%；主动型量化基金近期表现强于非量化基金。

我们基于多种回归方法对偏股混合型基金仓位变化情况进行测算，结合上期持仓的二次规划法显示上周基金仓位预测值较前一周持平，Lasso回归和逐步回归方法显示上周基金仓位预测值较前一周下降。

上周市场下行，表现最好的指数是上证综指上周市场下行，上证综指一周跌幅1.40%相对较小，中小板指一周跌幅5.05%相对较大；观察市场重要规模指数发现，上证50指数一周跌幅1.52%相对较小，中证1000指数一周跌幅3.65%相对较大；上周表现最好的指数是上证综指。

在30个中信一级行业中，上周有8个行业处于上涨状态；电力及公用事业、钢铁、煤炭行业表现相对较好，涨跌幅分别为4.60%、4.50%、2.89%；国防军工、电子、计算机行业表现相对较差，涨跌幅分别为-10.75%、-6.43%、-6.40%；电子行业一周成交额领跑其它行业。

风险提示：风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来；量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。

本报告所采用的基金仓位测算方法仅基于日频基金净值数据和行业数据，没有利用基金报告中公布的重仓股、行业分布等信息，存在一定局限性，敬请注意。