平安证券-权益基金专题六：大家一起找不同，TMT基金经理篇-210318

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当前市场上，TMT行业主题基金众多，但不同产品在投资业绩表现以及持仓特点上，都存在分化。

归根结底，还是基金经理的投资逻辑和操作偏好差异所致。

我们认为，定量分析方法只是统计意义上的结果，不能充分区分过往业绩的能力和运气，需要结合对行业以及管理人的定性研究，找到可持续的超额收益来源才是关键。

我们选取4位风格互异的TMT基金经理作为案例：1）富国李元博：会对市场中观热点做预判，进行板块/赛道切换，持仓组合动量特征较为明显；偏好长期增速和ROE稳定较高，以及盈利增速明显提升的公司；注重估值安全，赛道内部个股会基于估值做切换；持股周期不长，左侧卖出，不恋战，小步快跑。

2）富国许炎：注重自下而上选股，偏好赛道龙头，核心持仓基本都是具有较强壁垒、有长期成长空间的龙头公司，短期估值容忍度较高；持股周期长，较少做切换/波段；在各TMT子行业选股alpha稳定性较高，能力较为均衡。

3）交银施罗德郭斐：偏好电子行业，擅长在各个细分赛道内挖掘个股，特别是长期成长性较好的标的，且标的公司业绩上下游产业链交叉验证可操作性高；自下而上和精选赛道双管齐下，持股周期长，较少做波段。

4）华安胡宜斌：小市值特征显著，注重估值安全，但偏好小市值股票或令承载的规模容量受限；偏好挖掘具备盈利裂变潜质、业绩兑现时间最快、具备较高业绩弹性的赛道和标的，左侧布局，逆向投资；细分赛道覆盖广，高换手，通过不断的调仓切换行业，来抓取行业成长性最大、戴维斯双击的阶段。

风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。

2）基金过往的情况不代表未来表现。

3）本报告涉及的基金不构成投资建议。