华泰证券-食品饮料行业周报（第十一周）-210321

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本周观点：白酒配置价值渐显，关注乳制品板块据统计局，1-2月社零总额同比+33.8%，其中餐饮收入同比+68.9%，限额以上粮油食品/饮料/烟酒类零售额同比+10.9%/36.9%/43.9%，强劲修复。

上周中信白酒指数下跌1%，目前白酒估值已渐趋相对合理，静待春糖反馈和一季报表现催化，推荐高端五粮液/贵州茅台/泸州老窖，次高端看好估值合理但可能存预期差的古井贡酒/洋河股份，及业绩有望保持快速增长的山西汾酒/酒鬼酒。

同时看好乳制品板块，疫后健康意识提升带动白奶动销同比上行，成本上涨背景下白奶提价落地/竞争改善，乳制品有望进入盈利上行周期；奶粉新国标近期公布，国产龙头竞争优势有望凸显。

子行业观点1）调味品：B端餐饮恢复+C端刚需下需求旺盛，高端化/复合化推动产品结构优化升级；2）啤酒：消费升级红利释放，供需双轮驱动下高端化势如破竹。

重点公司及动态金徽酒：发布2020年年报，20FY营收/归母净利同比+5.89%/22.44%。

风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。