华泰证券-通信行业： 运营商产业互联网业务加速发展-210321

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本周观点上周中国电信披露回A细节，拟募资544亿投入云网融合基础设施等项目，并成立天翼云科技公司，加速toB业务发展。

我们认为国内运营商处估值低位且股息率较高，此外竞争趋缓、ARPU提升、成本优化带来的盈利改善持续兑现，板块投资机遇凸显。

行业策略方面，我们建议自下而上选股，重点推荐：1）产业长期趋势向好，龙头地位突出的公司；2）估值具备较高安全边际，经营边际改善的公司；3）成长性突出的个股。

重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。

中国电信披露A股发行细节，运营商产业互联网业务加速发展3月17日，中国电信公告A股发行募资计划以及募投项目细节。

中国电信拟公开发行A股数量不超过120.93亿股（占发行后公司已发行总股本13%，超额配售选择权行使前），拟利用募集资金544亿元，投入5G产业互联网建设（114亿）、云网融合新型信息基础设施（270亿）、科技创新研发（160亿）三大项目。

以中国电信本次新增发行A股上限120.93亿股、募集资金544亿元估算，对应发行股价约为4.5元/股。

我们认为此次中国电信此次A股IPO将帮助公司引入新的战略合作伙伴，抓住数字化发展的机遇，并加速改革，通过增加融资来支撑其数字化转型战略。

电信成立天翼云科技公司据C114通信网3月18日报道，中国电信成立天翼云科技有限公司，通过整合原中国电信云计算分公司等五家子公司，成为集建设、研发、运营、生态合作和销售服务一体化的专业云公司。

在数字化浪潮背景下，中国电信在2020年中工作会上确立“云改数转”战略，此次公司独立云计算业务，我们认为一方面是通过整合内部资源，强化云业务研发运营，助力战略落地，另一方面通过采取更为市场化的运作方式，引入优质人才，提升天翼云的市场化竞争力。

金山云2020Q4营收19.2亿元，同比增长63.8%根据C114通信网3月18日报道，金山云发布2020年第四季度及全年财报。

金山云2020Q4营收19.2亿元，同比增长63.8%；净亏损1.05亿元，相比2019Q4净亏损2.4亿元大幅收窄。

2020年全年，金山云实现营收65.77亿元，同比增长66.2%。

金山云2020Q4公有云业务收入达到13.6亿元，同比增长44.1%；企业云同比增长143.1%至5.4亿元，占季度收入比重由去年同期的18.8%上涨至27.9%。

受益于公司业务规模效应的持续释放，金山云EPS由2019Q4的-0.32元，提升到2020Q4的-0.03元，趋于季度盈亏平衡。

青云科技正式登陆科创板根据C114通信网3月16日报道，北京青云科技股份有限公司于3月16日正式在科创板挂牌上市，成为国内“混合云第一股”青云科技在本次IPO中总计发行1200万股，发行价为63.7元/股。

成立于2012年的青云科技主要通过自主创新、自主研发云计算技术体系，基于统一的底层技术和架构，为客户提供使用体验高度一致的各类云产品和云服务，以充分满足客户对于私有云、公有云和混合云的部署需求，并可根据客户业务特点、场景需求，构建灵活、敏捷、高效的综合性云计算解决方案。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。