华泰证券-传媒行业： 抖快内容多元布局，游戏业务持续推进-210321

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本周观点：顺周期营销、出版龙头有望持续复苏行业更新：1、营销、出版龙头持续顺周期复苏；2、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及MCN龙头等，享受高成长红利；3、视频OTT龙头，芒果超媒内容优势突出，内容电商布局扩生态；新媒股份前期超跌现步入价值投资区间；4、游戏龙头公司Q1受高基数及买量影响业绩相对仍有压力，但新品表现良好预计后续业绩将逐渐体现，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变；5、影视院线持续复苏，春节电影票房创历史新高，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注营收利润快速增长的工业B2B电商龙头国联股份。

抖音、快手持续布局体育生态，体育内容小屏载体发展迅速短视频平台中体育内容迅速崛起。

3月4日抖音正式宣布其成为2020欧洲杯官方合作伙伴，赛事期间抖音将制作独家AR内容，推出相关话题挑战，欧洲杯官方账号将分享球星球队最新动态、独家幕后内容以及各届欧洲杯精彩视频等。

短视频体育内容快速发展。

3月16日快手宣布其成为国内顶级男子篮球职业联赛CBA联赛直播及官方短视频平台，独家开放快手平台MCN机构及创作者对CBA赛事直播及短视频“内容二创”权利，并以赠送礼物和分发红包的方式鼓励用户观看直播及参与视频制作。

抖音快手发力微短剧，快手进入K歌市场微短剧内容表现强势，短视频平台微短剧发展迅速。

2021年快手推出快乐星芒计划，预计全网征集1,000部精品短剧，扶持流量、培养创作者、营造社区生态，并采用分账、现金激励、补贴等方式推动微短剧模式变现。

抖音首部微短剧2月1日开播，2月25日收官，期间总播放量超2亿。

2021年抖音将采用强制作策略加多类型探索双线并进的路径模式，预计产出超过30部S级精品微短剧，实现微短剧批量化、系统化开发。

此外，2月26日快手K歌App回森在安卓部分商店开放下载，回森有望吸引年轻用户K歌创作，生产优质UGC内容为快手引流。

快手代理《镇魂街》发行表现亮眼，字节朝夕光年储备丰富、布局深化快手3月18日发行《镇魂街：武神躯》，上线当日位列iOS游戏免费榜榜首，据官方公众号信息，游戏首日新增用户破百万。

此外，根据国家新闻出版署游戏版号审批公告，快手发行储备产品《征战纪元》已获版号，有望在中重度游戏领域快速发展。

2月22日字节跳动旗下朝夕光年官网上线，列示9款各类型研发或发行产品；3月19日朝夕光年发布公告宣布成立朝夕光年奇想基金（NuverseInspirationFund），将投资优秀游戏创业团队并提供多种投后服务。

风险提示：用户规模增长不及预期，行业监管政策趋严风险等。