鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：唐山限产助推钢厂利润扩大，但需警惕远期钢材需求变化-210321

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行情研判上周全国钢材价格高位运行，周末随着唐山环保限产消息影响下，市场炒作情绪升温，钢坯钢材价格再次大幅反弹。

钢材期现套利资源较多，使现货价格跟随期货盘面波动较大，目前钢材期货盘面相比现货出现了一定幅度升水，历史上统计看，期货升水长时间维持并不多见。

原料价格继续趋弱运行，特别是铁矿石期货盘面引领现货出现继续明显回落，焦炭价格也接连提降。

目前钢材盘面利润已经过千，但距2017年供给侧改革后的钢厂极高利润水平仍有一定差距。

我们从今年年初以来，多次提示过粗钢产量政策对钢铁行业产生的深远影响，并持续关注去产量政策，提出长期做多钢厂利润策略。

3月19日，唐山市政府发布了《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案，要求在3月20日-12月31日，对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施相应的限产减排措施。

此次限产，政策效率之高，力度之大，可谓前所未有。

现阶段，碳达峰碳中和下“粗钢去产量”和环保压力下“限产减排政策”为市场的主要矛盾，值得继续重点持续关注。

另外，在行业对粗钢产量预期充分的同时，我们还要警惕需求端的变化。

一是季节性方面，近期建筑钢材贸易成交量逐日回升，但伴随钢材价格的大幅上行，对下游接受程度和资金周转产生了较大的压力，下游基本按需采购为主，根据调研情况下游新增订单情况并不乐观，另外因为去年4月份以后需求基数较高，需要关注需求同比变化。

二是年初以来地产调控持续升级，广义的流动性收紧和最近的个人经营贷严查流向，对未来下游各行业，特别是房地产未来的需求将产生深远的影响。

同时，原料端在国内粗钢产量下降压力下将面临较大压力。

国内需求预期见顶，对产能逐渐充裕的焦炭将产生持续利空，同时在海外需求暂未有明显提升的情况下，铁矿石也面临重新估值的压力。

策略建议趋势：钢材多单止盈，现货降库兑现利润；铁矿石和焦炭趋势做空持有。

套利:做多远月钢厂利润（买钢材空焦矿）长期持有；做空焦化利润继续（多焦煤空焦炭）继续持有；焦炭5-9，铁矿石9-1正套持有；钢厂限产影响下，买铁合金空动力煤或焦炭暂时离场观望。