平安证券-基金深度报告：权益基金专题十一，绿色能源革命，碳中和主题基金的优选-211121

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碳中和“30？60”目标下的投资机会：在产业层面需要考虑从两条路径入手，一是控制和减少碳排放，包括减少化石能源的使用，增加清洁能源的使用；二是促进和增加碳吸收，主要包括技术固碳和生态固碳两种手段。

从二级市场来看，能源结构调整是最直接的投资机会，分为减少化石能源使用和增加清洁能源使用两个方向。

其中清洁能源领域既在营收、利润方面有较高增速，同时在2020年7月以来的二级市场中成交活跃，收益突出。

如何研究和分析主题（行业）型基金：遵循基金科学识别——业绩评价——风格分析——定性调研——基金优选五个环节。

风格分析方面采取RBSA方法（基于基金收益的风格分析）为主，PBSA（基于资产组合的风格分析）方法为辅。

分析重点一是判断主题型基金在主题上的beta和alpha能力；二是判断主题下的各子行业的行业贡献度和个股贡献度。

碳中和主题基金的收益和持仓特征：1）识别碳中和主题基金，基于事前法和事后法结合，识别出纯碳中和主题基金（被动）32只，纯的碳中和主题基金（主动）27只，广义的碳中和主题基金（主动）94只。

2）20年7月至今随着碳中和主题行情爆发，主题基金的业绩也非常出色，均在一倍以上。

3）碳中和相关主题的持仓占股票持仓比例比逐年提高，21Q2高达60%，行业上也储能和光伏为主，21Q3的十大重仓股中8只为储能，1只为光伏。

碳中和主题基金的优选：1）被动产品基于跟踪指数的分析、管理规模、跟踪误差等优选8只产品。

2）主动产品基于业绩评价和风格分析，最后优选出13只产品。

重点基金经理分析：1）创金合信李游：周期成长风格；价值投资，集中持股+长期持股；碳中和beta属性强；自上而下以与自下而上相结合，既注重行业景气度，又重视公司的内生成长性，力争同时将行业周期景气度与公司内生性成长相叠加；代表产品创金合信工业周期精选。

2）新华基金栾超：周期思维下的成长投资，擅长大制造业；从宏观-中观-微观的三个层次来构建投研体系；碳中和主题的alpha能力强；代表产品新华鑫益。

3）平安基金神爱前：均衡成长，动态调整配置方向；在消费、医药、TMT、新能源、制造等能力圈根据业绩、估值性价比进行布局，均衡控制每个行业的配置比例；碳中和主题的alpha能力强；代表产品平安策略先锋。

4）金鹰基金韩广哲：成长风格；看重景气度，在中长期趋势中找领先地位的公司；行业配置较集中、个股也较集中；碳中和beta属性强；代表产品金鹰改革红利。

风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析。

2）碳中和概念包含的行业可能存在遗漏，基于碳中和概念的公募基金的分析，可能存在遗漏或者不准确的地方。

3）本报告涉及的基金不构成投资建议。