国信证券-化工行业周报：继续看多纯碱、钛白粉、丁辛醇、EVA-210326

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核心观点本周国际原油价格剧烈波动，我们看到目前的较高油价主要是由于OPEC+限制产量的结果，因此国际油价目前的格局是强预期，弱现实，在新一轮OPEC+会议前，以及欧美疫情明朗之前，国际原油价格大概率将处于震荡走势，在市场恢复供需平衡之前，我们预计油价将主要由OPEC+减产力度和需求复苏决定。

碳达峰、碳中和是整个“十四五”时期引导国民经济发展的重要方向，对石化化工这个高能耗、高排放的行业产生重大而深远的影响。

短期来看，碳排放成本将使部分化工产品成本曲线陡增，规模化、集约化、产业链一体化的龙头企业优势更为突出，行业有望迎来一次所谓的“供给侧改革”。

中长期来看，碳中和、碳排放的要求将促使化工迎来绿色革命，倒逼企业进入技术升级改造、提高投资回报率、资产周转率，大幅提高碳元素的转化效率，化石燃料在能源端的应用比重将大幅下降，作为原料端的比例将得到提升。

如我们前期的判断，化工行业整体将进入再平衡阶段，全球化工行业的供给与需求将重新寻找新的平衡点，在未来一段时间，整体化工行业仍然将享受阶段性错配的超额红利，但在目前整体化工产品已经大幅上涨的背景下，未来细分品种分化的局面将出现，近期我们仍然重点看好EVA、纯碱、丁辛醇、电石、钛白粉和油脂化工基于基本面的驱动上涨，同时建议关注业绩增长与公司估值匹配的相关标的。

重点数据跟踪价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为醋酸乙烯（7.99%）、苯胺（7.05%）、环氧丙烷（7.05%）、R134a（3.57%）、双酚A（3.28%）；本周化工产品价格跌幅前五的为碳酸二甲酯（-19.73%）、MMA（-11.73%）、丙烯酸丁酯（-9.65%）、苯乙烯（-7.07%）、丁醇（-6.32%）；价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为锦纶6切片（81.58%）、醋酸乙烯（39.87%）、PMMA（34.56%）、R32（29.39%）、醋酸丁酯（27.06%）；本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙酯（-78.97%）、己内酰胺（-50.81%）、PTA（-44.25%）、PVC（-40.24%）、软泡聚醚（-32.15%）。

风险提示国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期；部分装置检修导致供给阶段性收缩。