万和证券-每周策略：经济基本面持续复苏，市场维持弱反弹态势-210329

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主要观点上周市场主要指数呈弱反弹走势，周五出现明显拉升。

受外围市场影响，主要指数在周二周三连续两天收跌，但后续市场企稳并逐渐走强，整体来看，主要指数呈现弱反弹趋势。

前期大跌的“矛指数”、创业板指数出现显著反弹，带动市场人气聚集。

主要指数中创业板指表现抢眼周K收涨2.77%，其他主要指数小幅收涨。

行业方面，计算机（4.68%）、医药生物（3.25%）、纺织服装（3.20%）领涨市场，钢铁（-5.72%）、有色金属（-4.26%）、化工（-3.42%）跌幅居前。

沪深两市上周日均成交额为7469.46亿，环比上期7524.33亿基本持平。

指数估值约处于历史中上分位，北向资金流入141.64亿元。

截至3月26日，沪综指、深成指、创业板指、上证50动态PE分别为15.56倍、29.97倍、59.54倍、13.47倍，分别位于历史67.78%分位、75.92%分位、71.51%分位与90.14%分位，对比3月19日呈扩张态势。

上周北上资金呈现净流入状态，以人民币计陆股通北向合计流入141.64亿元，其中沪股通流入84.60亿，深股通流入57.04亿。

大宗商品价格波动或加剧。

3月全球经济仍处于复苏期，但复苏形势较为脆弱，疫情影响仍未消退，亚欧等部分地区的新增病例又有抬头迹象；此外疫苗接种进度不及预期，阿斯利康新冠疫苗问题频出多国停用。

在多重因素影响下，以原油为代表的大宗商品价格3月呈现波动态势，受苏伊士运河事件影响，全球航运受到明显冲击，苏伊士运河承载全球近20%的货物运输，如果运河未能及时“疏通”，原油价格短期或将加剧波动，进而影响全球风险资产定价，增加市场不确定性，但中长期趋势不变。

工业企业利润增速较高，制造业景气进一步确认。

1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。

结合2月PM与PPI来看，制造业景气度提升进一步确认。

我们认为当前我国经济基本面虽受多重因素扰动，但经济发展动力不断增强，恢复形势良好。

央行第一季度例会表述变化或引导市场预期，货币政策与经济复苏关联密切。

3月24日央行货币政策委员会第一季度例会召开。

此次央行在对经济预判方面更为积极，会议指出“国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多”；在货币政策方面央行淡化了“连续性”与“急转弯”的表述，强调对再贷款、再贴现等直达实体经济货币政策工具的表述。

结合上周长短端利率下行来看，我们认为当前银行间流动性合理充裕，信用维持“紧平衡”状态，央行对货币政策的表述或在引导市场预期，显示货币政策将视经济复苏程度而变化，传达出未来国内政策逐步收紧的倾向。

工业企业利润大幅增长，市场维持弱反弹态势。

我们认为市场当前是由估值推动到盈利驱动的“换轨”阶段，市场对未来走势仍有一定分歧，存量博弈表明市场仍将维持震荡态势，结构性机会大于趋势性机会，叠加基本面持续恢复的影响，我们维持上周市场弱反弹判断，但行情趋势仍需进一步确认。

此外近期市场不确定性明显增加：一是苏伊士运河通航时间或影响全球短期价格变动；二是本周欧洲议会将会审议“中欧贸易协定”，“新疆棉花”事件或带来一定不确定性。

行业方面可关注券商、消费、顺周期、新基建。

风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期。