湘财证券-新能源汽车行业动力电池十一月数据点评：十一月中国动力电池装机量重拾升势-211216

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核心要点：十月装机量环比略降，十一月装机量又环比大幅回升，主要是受特斯拉销售策略影响2021年11月中国动力电池装机量20.8GWh（+96.2%），环比增长35.1%；2021年1-11月累计装机量128.3GWh（+153%）。

中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。

十月装机量环比略降，十一月又环比大幅回升，主要是受特斯拉销售策略影响：考虑运输时间，特斯拉上海临港工厂在季初优先交付欧洲（大量出口），在季末优先交付中国，以期当季生产当季完成交付。

这样就导致中国市场上特斯拉销量每季首月少，每季末月多。

根据乘联会数据，特斯拉ModelY十月销量13303辆，相较九月销量33033辆大幅下降；十一月销量23117辆，明显回升。

临近年关，年末向来是新能源汽车销售旺季，年末冲量，叠加特斯拉销量恢复，十二月中国动力电池装机量冲高几乎没有悬念。

动力电池生产量结构指向市场对于磷酸铁锂电池认可度高2020年下半年以来，受比亚迪刀片电池、特斯拉Model3/ModelY相继采用磷酸铁锂电池影响，磷酸铁锂电池装机量占比攀升。

我们认为这种趋势还在延续，未来大部分乘用车车型都会增设磷酸铁锂电池配置，以供消费者选择。

动力电池生产量结构是装机量结构的先行指标，2021年11月中国动力电池生产量28.2GWh，其中三元电池生产量10.4GWh，占比36.8%；磷酸铁锂电池生产量17.8GWh，占比高达63.0%。

动力电池行业中宁德时代龙头地位稳固，然而竞争对手步步紧跟今年以来，宁德时代与LG新能源在中国市场上展开争夺，最终宁德时代胜出。

目前宁德时代一家独大，龙头地位稳固，十一月市场份额高达55.0%。

比亚迪凭借其刀片电池、混动技术装机量稳步攀升，位居第二。

黑马中航锂电快速扩张，累计装机量已经稳超国轩高科。

蜂巢能源装机量爬坡较快，十一月蜂巢能源装机量挤进前五位。

投资建议预计2021年全年中国动力电池装机量超140GWh（同比大幅增长超130%），生产量超210GWh（同比大幅增长超150%），隐含2021年全年中国新能源汽车产销量超345万辆（同比大幅增长超150%）。

2021年将会是动力电池产销两旺的一年，相关上市公司业绩表现值得期待。

建议关注动力电池与锂电材料龙头公司。

维持行业“增持”评级。

风险提示新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈；动力电池行业竞争加剧。