国信证券-工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续-210412

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事项：根据中国工程机械工业协会统计，2021年3月中国挖掘机销量7.90万台，同比增长59.96%，2021Q1累计销量12.69万台，同比增长84.96%。

根据中国工程机械工业协会挖机分会统计，3月国内市场销量按吨位划分，小挖/中挖/大挖销量分别4.44/2.14/0.72万台，同比增长47.38%/89.82%/37.67%，2021Q1小挖/中挖/大挖累计销量分别6.82/3.33/1.21万台，同比增长71.74%/131.88%/67.40%。

国信机械观点：一季度行业销量持续超预期，中挖高增速，海外市场复苏。

2021年3月国内挖机销量7.90万台，同比增长59.96%，高基数上实现高增长，大超此前CME预期。

2021Q1累计销量12.69万台，同比增长84.96%，相比2019Q1增长69.75%，行业景气度延续。

分市场来看，国内基建投资回暖，拉动中挖增速大幅提升，自20年7月以来持续超过小挖和大挖，展望2021年，国内市场在20年高基数的基础上增速大概率回落，重大工程陆续开工带动中挖持续受益；海外市场疫情控制改善，美国拜登政府公布为期8年的2万亿美元基建计划，印度2020年提出1.39万亿美元的基建五年规划，海外基建投资将刺激工程机械市场加快复苏，为国产品牌龙头的国际化战略提供更大空间，持续看好国产品牌龙头在优异的产品性价比优势上，数字化转型和国际化布局驱动全球竞争力提升。

国内工程机械行业高景气延续，海外市场复苏，龙头主机厂和核心零部件企业有望充分受益，重点关注：恒立液压、徐工机械、中联重科。

投资建议：建议关注国内龙头地位稳固且具备全球竞争力的主机厂龙头，以及受益行业高景气的核心零部件龙头一季度行业销量持续超预期，行业景气度延续，海外市场疫情控制改善，基建投资刺激海外市场需求加快复苏，持续看好国产品牌龙头在优异的产品性价比优势上，数字化转型和国际化布局驱动全球竞争力提升。

国内工程机械行业高景气延续，海外市场迎来反弹，龙头主机厂和核心零部件企业有望充分受益，重点关注：恒立液压、徐工机械、中联重科。

风险提示1、宏观经济下行；2、基建、地产投资增速大幅下滑；3、市场竞争加剧，价格持续下降，企业盈利能力下滑；4、海外市场拓展不及预期；。