中信证券-量化策略专题研究：量化视角下的市场风格分析-210412

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估值分化：盈利/成长分化均已达历史极致，成长性分化回落迹象初现估值分化是导致结构性行情的根本原因，而估值的分化本质是市场预期个股的基本面将发生分化。

静态PB隐含了市场对公司未来的ROE的预期，静态PE和静态PS隐含了对公司未来净利润增长率和营收增长率的预期。

回归法度量估值分化程度，回归线系数β即为估值分化度指标。

PBMRQ=α+βROETTM+PETTM=α+β净利润TTM增速+PSTTM=α+β销售TTM增速+盈利性和成长性的估值分化均已达到历史极致，其中盈利性估值分化水平在市场兑现盈利的推动下依然在提升，而成长性的估值分化在下半年后已经有所弱化。

截止3月26日，PB分化度为2017年后的上85%分位数，PE分化度为2019年后的上85%分位数，PS分化度为2019年后的上65%分位数。