中原证券-2020基金年报分析：公募年报持仓一览，加仓周期制造，疫情直接受益板块渐趋退出-210412

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投资要点:公募基金2020年年报已经公布完毕。

我们分析其中主动管理股混基金的持仓动向，具体包括普通股票型、增强指数型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型5类，总计3573支（不同份额合并计算），其中成立于2020年7月1日以前的2923支。

沪市主板及科创板配置权重上升。

相比20中报，20年报全体公募基金持仓中上海主板和科创板配置比例提高，深圳主板和创业板配置比例下降。

具体来看，全体公募基金20年报上海主板持仓规模14884亿元，在全部A股持仓中（即剔除港股数据，下同）占比41.24%，较20中报增持5834亿，占比提高1.76%。

科创板持仓规模1470.6亿元，占比4.07%，较20中报增加849.8亿元，占比提高1.36%。

深圳主板持仓规模12730.3亿元，占比35.27%，较20中报下降1.05%。

创业板持仓规模7009.5亿元，占比19.42%，较20年中下降2.07%。

前十大重仓行业变化不大，顺序小幅调换。

20年末和年中公募基金重仓行业前十变化不大，主要是内部顺序的小幅调换。

大类板块来看，20年下半年主动股混公募基金主要增持大周期&制造和大金融板块，占比分别提高5.46%和1.46%；相对减持科技、大消费板块，占比分别降低5.45%和1.46%。

反映了疫情中后半程全球经济渐趋复苏，部分大宗商品等周期板块走出再通胀交易行情的宏观经济背景，消费板块虽然有食品饮料行业的显著增持支撑，但受医药行业显著被减持影响整体仓位略有下降。

重仓个股分析：白酒、新能源及金融股受追捧。

根据20年报统计，主动股混公募基金前十大重仓A股（即剔除港股持仓数据）分别为：贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、中国平安、中国中免、立讯精密、隆基股份、迈瑞医疗、泸州老窖。

相比于20中报的前十大重仓A股的变化主要有几条线索：1）市场对业绩确定性较高的消费股和成长股追逐程度进一步强化；2）疫情直接受益板块受益幅度逐渐下降；3）基金重仓股占净值比例抬升，“抱团”程度明显强化。

换手率逐步下降，头部公募换手率尤低。

20年报普通股票型基金换手率加权平均值下降到210%附近，中位数下降到280%附近。

风险提示：1）数据公布滞后，当前市场相比年报持仓变化较大；2）病毒变异疫苗效力降低，全球经济复苏受挫。