上海证券-市场点睛：两条主线均遭重创，风险释放更加彻底-210414

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两条主线均遭重创上证综指于4月上旬受制于3500点整数关口，本周A股持续调整，至本周二，上证综指失守3400点。

从结构看，周一，核心抱团股再度重挫，Wind茅指数再跌超2%，上周该指数累计下跌3.57%。

部分财报优秀品种遭遇“见光死”，多只一季报业绩大幅超预期个股大幅下跌甚至跌停，周期股龙头同步遭抛售。

机构抱团股中，顺丰控股、三一重工、万华化学、金龙鱼、爱尔眼科、片仔癀、智飞生物跌幅均超5%。

周二，游资主线的热门股大跌，热门股中材节能、美邦服饰、葫芦娃、文投控股等纷纷封住跌停板。

机构重仓股中国中免闪崩跌停，宋城演艺午后闪崩大跌逾11%。

两日之内，两条主线相继遭到抛售，主要原因是市场走势整体偏弱，强势股亦需补跌。

此前反弹进程中，两市量能始终处于8000亿下方，主力资金流出始终持续，市场存量博弈格局依旧，所以在平衡区间内的涨涨跌跌，结构层面的快速轮动也就成为常态。

经济和流动性见顶预期提升从基本面看，海关统计进出口数据看，一季度，我国货物贸易进出口总值8.47万亿元人民币，比去年同期增长29.2%。

其中，出口4.61万亿元，增长38.7%；进口3.86万亿元，增长19.3%；贸易顺差7592.9亿元，扩大690.6%。

今年一季度，外贸进出口仍实现“开门红”。

同时，中国3月金融数据出炉。

中国3月M2同比增长9.4%，环比下滑0.7%，中国3月M2同比增长9.4%，预期9.6%，前值10.1%。

社会融资规模为3.34万亿元，低于预期，而新增人民币贷款增加27300亿元，略高于预期，中长期信贷增长强劲，表明经济的增长动能当前依旧强劲，但流动性收缩迹象明显，社融数据也指向远端预期的减弱。

而上周末的金稳会对于上游原材料价格上行对于经济复苏之掣肘提出了警示，从这些行业到货币政策或将有对应的政策予以应对，经济复苏的总量标准将让位于质量标准。

总体看，中国经济复苏预期在强劲回升中见顶预期上升。

中期看，流动性逐步趋紧，随之而来的可能是估值下修，尤其是估值仍在历史中枢上方的核心资产，投资者仍需注重防御性，在选股时结合估值和业绩的匹配情况。

权益市场重归平静此外，基金开始出现发行失败现象，2021年至今，已有7只新基金发行失败，其中偏股混合型基金有3只、中长期纯债型基金1只、混合债券型二级基金1只、灵活配置型基金1只、被动指数型基金1只。

在这些发行失败的基金中，权益类基金占据了大部分。

从基金公司角度看，也不乏像交银施罗德这样市场号召力比较大的基金公司。

这显示了市场回归常态，权益市场将重归平静期。

从市场角度看，电力股、游资龙头票回落和优质票见光死，从市场面理解，市场仍处于中期调整中的时间换空间阶段，核心资产进行第二波次调整和游资票的调整就是进一步挤压市场获利盘，从宏观理解看，市场基于对社融和M2数据低于预期引发了对经济未来强度和流动性收缩的担忧，可见未来一个周期中，来自流动性、经济面和外部扰动等因素将制约市场强度，休养生息，以利再战成为近期的关键词。

我们预期市场担忧的基本面变化将在市场区间拉锯中实现逐步消化，整体基本面变化是基于对中国中长期高质量发展和防风险考虑在打提前量，以期未雨绸缪，中期我们认为市场调整失控概率不高，下档3月的低点仍将支撑市场，两条主线的先后释放风险导致市场无甚获利筹码，在无超预期利空因素打击下，击破下限也不易。

北向资金逆势高抛低吸和调仓换股的启示尽管A股连续调整，北上资金周一、周二仍呈现逆势净流入态势。

今年二季度以来，材料、信息技术、医疗保健和能源行业市值占比下滑。

其中材料和信息技术行业持仓市值比例下降幅度均超过0.2个百分点。

金融、工业、公共事业、日常消费、可选消费、房地产等行业市值占比有所上升，其中金融行业持仓市值升幅达到0.26个百分点至14.38%。

北向资金调仓换股和高抛低吸迹象明显。

而北向资金调仓换股方向大部分集中在低估值和近年来的冷门行业中，无论从避险角度还是挖掘性价比优异的行业角度均值得参考。

而我们此前在研报中也重点指出，股价中低位是首先考量因素，其次结合基本面和主题进行筛选，这或许是近期弱势行情中操作的基本法则。

所以，近期先后释放风险的优质品种如再持续下行，或将进入性价比合理区域。