一德期货-股指期货投资策略周报-210418

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一周回顾上周全球市场主要指数中多数收涨，VIX指数下跌，市场情绪继续处于较好水平。

A股方面，指数涨跌互现，走势较为纠结，一定程度上加大了单边操作的难度。

两市日均成交额由前一周的7155亿元下滑至上周的6908亿元，成交额的收缩显示市场已经从增量市场演变为存量市场，在此背景下指数很难呈现持续性、大幅度的上涨。

但结构性的特征依然非常明显，节后我们看好的中证500指数继续跑赢其他指数。

上周五盘中一季度经济数据公布，从数据本身来看低于市场预期。

具体而言，一季度GDP同比增长18.3%（即两年平均增长5%），低基数下录得高增长理所当然。

但季调后GDP环比增长0.6%，增速较去年四季度的3.2%明显放缓。

三月份工业增加值同比增长14.1%，低于市场预期的18%，较1-2月的35.1%大幅回落。

当前正值上市公司一季报发布的时间窗口，受去年年初低基数影响，今年一季报明显增长已成定局，因此建议投资者在对比业绩时以2019年一季度为基点考察业绩变化。

随着经济复苏斜率的减缓，中报业绩改善速度将逐步趋缓，由于二季度市场依然存在估值下修的风险，建议投资者着重关注经济数据边际转弱及政策基调逐渐趋紧给市场情绪带来的影响，警惕杀估值与杀业绩的相继发生。

从下半年角度来看，随着政策层面对地产的严监管以及海外供应链回复对出口扰动的增加，经济增速大概率边际趋弱，这反过来会增加货币政策放松的空间和几率。

如果上半年市场能够成功消化掉利率上行和高估值所带来的负面影响，下半年指数层面的机会值得期待。