上海证券-市场点睛：第三次考验中的边际改善因素-210421

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近三个交易日，A股上证综指一度重新回升至区间波动之上沿区域。

周一和周二两市成交放大至8300亿以上，为近期少有的放量行为，北向资金加码买入超150亿，令市场重新焕发生机。

结构方面，在华为传来捷报的驱动下，A股汽车产业链火热上行，锂矿、华为汽车、新能源汽车、汽车整车、无人驾驶等多个概念板块上涨。

汽车和汽车零部件行业指数快速升温，引领市场在第三次探底后回升，周二A股于箱体上沿处受到制约，当日白酒、农业、稀土等带动市场上行，但科技和汽车板块拖累市场。

此前我们系列研报中便坚定指出，市场的调整风险可控，并预期4月箱体上沿将高于三月高点，目前我们仍然坚持这样的波动率判断。

4月进入下旬后将有年报和季报扰动，周二部分强势游资品种有退潮之端倪，但基于前期调整充分，市场有望以先抑后扬的态势，继续拓展区间上沿。

汽车产业链会否成为“明日之星”？本次我们解读一下汽车产业链发展的粗浅分析。

4月17日晚间，北汽新能源汽车高端品牌极狐宣布，第二款车型阿尔法S正式上市，采用了华为快充技术，充电10分钟，续航197公里，其智能座舱搭载鸿蒙OS操作系统。

4月18日上午，在华为智能汽车解决方案BU新品发布会上，华为智能汽车解决方案BU总裁王军表示，华为与全球主流车企建立了广泛合作。

华为携手200多家产业伙伴共同发展，华为在汽车领域开启了另一片天地，华为首批选择北汽、长安、广汽这几家企业进行合作，未来将共同打造三个子品牌。

其中，华为与北汽新能源共同打造的极狐品牌，从今年四季度开始将推出一系列车型。

相关车型车身上将标有HILOGO，HI代表HuaweiInside。

标有HILOGO的车型，即搭载了华为高阶自动驾驶系统和全部华为智能汽车解决方案。

华为自动驾驶技术全球首次公开试乘的消息，引爆了整体汽车产业链和部分科技品种的预期，A股无人驾驶概念股掀起了涨停潮。

从汽车产业发展趋势看，新能源周期和5G技术周期下，汽车产业链有望突破，电动化是汽车的必选趋势，智能化是汽车的可选路径，从产业链角度看，从生产-消费-应用，汽车有望成为下一个重要智能终端，类比智能手机产业链，软件或成为智能车竞争主战场。

汽车工业面临着新的变革。

时代抛给互联网巨头的难题是如何以机器的视角重现人类驾驶技能。

现在科技手段下，AI成为无人驾驶的核心，雷达、算法（云计算）是硬件、软件方面的关键。

当下，各大科技巨头都在打造无人驾驶方案，但罗马非一日建成。

目前的技术难度对于开放道路的无人驾驶来说，痛点之一是路测成本较高，数据集也无法全面包含所有驾驶场景；痛点之二是有人车无人车混行带来的安全问题；痛点之三是道德伦理问题，是否应该有人车无人车混行，无人驾驶的最终控制权是AI还是人的探讨，政策法规以及牌照等等也会有影响。

但新时代的号角已经吹响，无人驾驶的风潮已经兴起。

汽车行业变革预期和行业真实发展的匹配度仍需要资本市场理性地进行演绎。

过度投机智能驾驶也将偏离行业基本面变革的速度，投资者需理性参与投资，深度挖掘产业链亮点和突破口。

逢低买盘的边际变化支撑市场从市场角度看，上周，北向资金、权益类ETF资金同时呈现净流入状态，为春节后较为罕见的现象。

统计显示，上周权益类ETF资金净流入168.61亿元，其中沪深300类ETF流入最高，约为60亿元左右，上证50和中证500分别流入54.35亿元和29.14亿元，华夏上证50ETF单只资金净流入53.23亿元。

新发基金方面，权益基金重新进入密集发行期。

而北向资金方面，4月19日净流入163亿元，为年初至今的次高值。

其中早盘净买入138亿，午后买入力度虽有所减弱。

本月，北上资金累计净买入达356.99亿元，近期在A股市场表现相对平淡的背景下，北向资金从上周初（4月12日）开始出现较大规模且持续的资金净流入，从变化趋势来看，近期买入力度不断加大，日均净流入规模明显提升至68亿元。

对比春节后（2月18日）至4月9日期间，伴随A股市场的快速调整，北向资金的波动也在加大，在此期间净流入规模只有205亿元，日均净流入6亿元。

低估值策略和游资线的抉择总体看，市场虽逐步转好，但相比较过年前的市场火热，当下市场定性仍为平静期。

在股指区间波动之下，每天超1000家上涨。

由于板块轮动太快，持续性不佳，操作难度也不小。

游资玩法依然占据主导，概念炒作卷土重来。

从年度涨幅来看，前十大个股全部翻番。

小而差，次新、业绩预增、超跌、涨价、重组是其走牛原因之一，这也是游资领地之所在，短期看，顺控发展、热景生物等也是游资炒作强度的风向标。

反观白马股在涨出泡沫后，机构抱团信仰崩塌，该群体经过3月的估值杀和4月业绩杀，风险挤压较为充分。

但其离重新恢复价值挖掘活力仍有较长周期。

在此背景下，后市可适度布局当前风险溢价水平下市场估值结构性分化的机会，坚持低估值策略，建议关注估值相对合理且基本面仍在复苏，受益经济持续边际向好的高性价比行业，如泛消费行业，轻工家居、家电、汽车、酒店旅游，以及部分供需结构相对好的部分周期行业。

包括广义制造业、银行、地产、保险及部分供需结构相对好的部分周期行业和偏成长的高端制造领域（电子、新材料、机械等）。

此外，五一假期热门路线火车票全部售罄，据央视财经报道，截至4月16日晚间20:30左右，全国已发售4月30日车票290万张，是2019年同期的3倍以上。

目前来看，今年五一期间的热门线路主要是广州到长沙、武汉，北京到西安、北京到郑州和上海到武汉等，五一小长假将又是检验旅游消费经济恢复的重要事件窗口。