山西证券-基金深度：北交所相关主题基金投资价值分析-211123

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投资要点：北交所重点把握“一个定位”、“两个关系”、“三个目标”错位发展，纵向完善多层次资本市场体系的同时，横向在区域上与沪深交易所形成战略互补。

考虑到新三板和联交所GEM板块流动性欠缺，市场对于机构参与北交所投资交易持较为谨慎的态度，但结合北交所的战略定位、标的特征、投资特征和机构在主动投资上的优势，我们认为北交所相关基金投资价值较高。

精准定位：纵横合璧，优势互补。

聚焦创新型成长企业，纵向激活多层次资本市场互联互通，关注软件和信息技术服务业、互联网和相关服务、专业技术服务业、科技推广和应用服务业等行业；重点服务于中小企业，横向挖掘中、北部地区资本发展潜力，关注北京、河北、四川、陕西、山西等省份。

多样化投资：成长、研发、创新。

从上市标准和财务数据分析，北交所标的具备低市值、高成长、高研发、高回报的特征，且估值低于科创板和创业板，提升二级市场投资组合丰富度，增加优质成长创新型中小企业投资机遇。

机构溢价：专业投资和流动性弥补。

从机构投资者交易数据分析，机构投资者具备成交额大、换手率低的特征，一定程度上弥补了板块的流动性缺失，同时其专业的投资能力和交易成熟度为超额收益的获取提供了保障。

风险提示宏观和市场政策变动、经济发展不如预期、资本市场发展不如预期，北交所发展不如预期、相关基金风格漂移、过往数据不具备预测性等因素对结论有潜在影响。