中信证券-2021Q1融资融券盘点与展望：基金证券出借规模大幅增长-210428

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截至3月末，股票两融余额1.46万亿元，融券余额242亿元。

虽然经历市场调整，但融券业务仍呈现持续增长的发展趋势。

根据2020年基金年报，公募基金证券出借规模大幅增长。

监管部门表示将继续推进扩大融券券源，进一步完善场内多空平衡机制，未来融券业务仍处在黄金发展期。

2021Q1两融市场回顾：基金证券出借规模大幅增长。

1）证监会2月26日发布《关于政协十三届全国委员会第三次会议第0123号提案的答复》，表示将继续推进扩大融券券源，进一步完善场内多空平衡机制。

2）基金证券出借规模大幅增长，转融券收入突破3.5亿元。

3）2021Q1，沪深两市大宗交易额1466亿元，较前期高点有所回落，科创板Q1大宗交易整体折扣率较高，2月份折价10%及以上的大宗交易占比接近60%，加之科创板融券券源较为丰富，大宗交易融券对冲策略运行市场环境仍然较佳。

股票两融余额1.47万亿元，融券余额1242亿元。

1）随着创业板注册制的最终落地，融券业务迎来了新的发展机遇；2）两融信用账户总数564万户，2月净增4.1万户；3）截至2021年3月末，全A两融余额1.46万亿元，环比上升2.43%，其中融资余额为1.33万亿元，融券余额为1242亿元；4）A股日均融资买入额和偿还额分别为823亿元和818亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为47元和44亿元。

两融交易标的占比和全A占比分别为11.40%和9.22%。

从交易活跃度来看，环比上季度略有上升。

中证500和中证1000交易活跃度有所提升。

1）2020年10月以来，沪深300融资余额占比持续提升；2）主板融券余额占比上升较多，相较于年初提升了16个百分点；3）主板和创业板融券余额占比快速提升，但仍远低于科创板；4）中证500和中证1000交易活跃度有所提升；5）情绪指标方面，3月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴下方，市场情绪仍较为谨慎。

周期产业融资交易持续活跃。

1）按中信证券一级行业统计，2021年3月，日均融资余额排名前3的行业为非银、医药和电子，日均融券余额排名前3的行业为非银、电子和银行；2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、钢铁和房地产。

融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、农林牧渔和通信；3）从产业分布来看，制造产业融资余额和融资买入额占比排名第一，周期产业融资买入额占比大幅提升。

金融产业融券余额占比排名第一，制造产业融券卖出额占比排名第一。

港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种：1）从两融规模来看，截至2021年3月，ETF两融余额1844亿元，其中融资余额1636亿元，融券余额208亿元。

两融交易活跃度有所下降，从上期的6.8%下降至6.0%。

2）截至2021年3月，融资余额排名前三的ETF分别是黄金ETF，H股ETF和恒生ETF。

融资余额大于50亿元的ETF共有7只。

3）从融券余额规模来看，除中证500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余额均较低。

风险因素：两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。