国信证券-交通运输&中小盘策略月报：航运运价上行，民航持续复苏-210505

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航运：本周SCFI综合指数报3101点，环比升4.1%，其中欧线4630点，环比升7.1%，美东、美西线分别报6419点、5023点，环比分别升12.9%、1.1%，地中海线报4705点，环比升5.8%。

海外订单回流国内、集运产业链去产能叠加疫情阶段周转效率下降，使得供需差进一步放大、苏伊士运河的堰塞湖效应有望使集运涨价超预期。

集运货量季节性恢复、长约客户的签约，班轮公司推涨运价的诉求较强，预计欧美主要干线运价依旧强势，短期涨价成功概率较高，中远海控持续受益。

航空机场：航空：一季度航司全面亏损，但一季度后期国内市场复苏强势。

五一国内客流全面恢复，二季度大航有望显著减亏，民营航司将全面盈利，暑运也值得期待。

中长期看，2020年初至今运力的谨慎引进叠加后续需求持续复苏的预期，民航有望在国门开放之时迎来真正意义上的高景气区间，推荐吉祥、三大航、春秋。

机场：一季度国门暂未开放，枢纽机场业绩仍较低迷。

机场业绩反转需等待国门开放，而国际客恢复有望使机场方在免税谈判的议价能力回归，持续看好机场流量变现的长期能力，推荐上机、白机，关注深机、首机、美兰。

快递：近期，快递龙头公司公布了一季报业绩，整体来看大家业绩压力都较大，其中，顺丰控股业绩出现亏损主要由于短期供需错配以及春节期间行业人力和运力短缺导致成本高企；韵达、圆通和申通业绩均基本符合预期，一季度中低端快递价格战持续但有所缓和，业绩压力较大但没有继续恶化。

考虑到浙江省邮政局对快递恶性竞争的管制，中短期价格战有望小幅缓和。

投资建议上，考虑到近期高端快递龙头的股价回调较大，而其竞争壁垒持续加深且长期成长空间广阔，长期逻辑不变，建议投资者可以把握高端快递龙头的中长期投资布局的时点；关注中通快递、韵达股份的短期投资机会。

物流及中小盘：重点推荐成长性突出的物流个股密尔克卫、华贸物流。

密尔克卫近年来对外拓展顺利，不论是外延并购或是内生增长，都体现出公司优秀的战略眼光与落地能力，我们持续看好公司的成长前景。

华贸物流业务受益于跨境电商邮政小包的放量以及国际货运价格的高企，远期逻辑上，疫情有望带来货代行业集中度的提升，公司在跨境电商领域不断加强布局，强者恒强，特种物流子公司拓展铁路代理多式联运业务。

5月投资建议全年疫情缓解及经济复苏是主旋律。

航运运价持续维持高位，航空五一国内客流全面超越疫情前，预计股价表现持续强势，同时关注龙头快递中长期布局时点。

推荐：密尔克卫、先惠技术（中小盘）、嘉诚国际、吉祥航空、春秋航空、三大航、华贸物流，关注中远海控、华夏航空、中通韵达。

风险提示：疫情反复、需求增长或恢复低于预期、价格战进一步恶化。