中信证券-亮马组合半月报：关注绩优的中小市值“隐形冠军”-210507

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5月市场有基本面不断改善作为支撑，预计结构博弈会加剧，但市场整体波动不会明显放大。

当前进入一季报后的业绩空窗期，机构重仓股在持续反弹后压力增加，机构投研资源扩散料将推动“盘轻无基”个股持续重估，承接从机构重仓股中流出的资金。

我们在本期半月报中，整理出20只各细分领域业绩得到验证的中小市值“隐形冠军”，供投资者配置参考。

本期（2021/5/6-2021/5/15,下同）为亮马组合半月报第二十九期。

本产品于月首和月中的周中更新，常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合（20只）、具备长期配置价值的亮马长期配置组合（20只）。

我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，并在最后附上策略月度推荐组合。

本期热点聚焦：关注绩优的中小市值“隐形冠军”。

5月进入一季报后的业绩空窗期，机构重仓股在持续反弹后压力增加，机构投研资源扩散料将推动“盘轻无基”个股持续重估，承接从机构重仓股中流出的资金。

我们在各细分领域中，整理出20只业绩得到初步验证的中小市值“隐形冠军”，供投资者参考。

策略观点更新：走出通胀焦虑，布局估值弹性。

本轮阶段性通胀对基本面的冲击和对流动性的制约都有限，对估值的压制也将被逐步消化；5月市场结构博弈加剧，估值将替代业绩成为主要驱动，但市场整体将波澜不惊，建议提前布局通胀和利率见顶后估值弹性较高的品种。

配置上建议布局三条主线：一是前期调整相对到位，同时年报、一季报盈利大幅抬升的高性价比成长主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等；二是前期因疫情受损的服务消费复苏，主要集中在餐饮旅游、酒店、航空等，预计“五一”假期亮眼的数据将是主要催化；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口产业链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等。

中信证券研究部行业组重要观点汇总：1)有色金属：铜铝等工业金属价格接近历史最高点，锂锡稀土等小金属价格处在上行通道，但市场担忧本轮有色金属价格上涨持续性，股票被严重低估。

我们预计此轮金属价格的持续性将超市场预期，核心标的盈利将超预期释放，整体板块的上行还将持续。

2)钢铁：我们认为2021-2022年是钢铁行业新的元年，禁止产能新增和控制产量增加是行业趋势，行业格局大幅改善的确定性较高，集中度有望明显提升。

3)煤炭：2021年一季度，动力煤、焦炭价格创历史新高，带动板块业绩大幅增长超过60%。

目前煤价高位的持续性不断超预期，景气预期向好，而板块估值依然处于历史中低位水平，价值吸引力明显。

4)社会服务：我们认为此次五一可以看作是疫情后旅游市场恢复的代表性拐点，虽然尚未完全恢复，但无论对居民的消费心理复苏，还是各地的疫情管控，都起到积极的正面推动作用，有望推动后续暑期旅游市场旺季超预期恢复，建议继续关注节后休闲景区、酒店、餐饮板块的估值修复行情。

5)电子：随着全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，电子行业Q1业绩总体表现强劲。

建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的龙头。

6)教育：高教行业业务稳定，现阶段业绩增长快，估值便宜，同时潜在政策风险小，考虑到市场避险情绪上升，板块投资价值增加。

7)银行：一季报显示，上市银行盈利处于稳步改善通道，反映宏观经济景气度的持续修复。

一季度营收增速有所下滑，主要是年初贷款重定价以及其他非息高基数的阶段性扰动，年内后续有望呈现逐季改善趋势。

风险因素：全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。