银河证券-2020年财报和2021年一季报专题：做多周期上行、供需改善行业，规避通胀受损公司-210507

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整体来看：截至4月30日，A股沪深两市共有4246家上市公司披露2020年年报，4268家上市公司披露2021年一季报，整体披露率分别达99.0%和99.5%。

全A盈利同比持续改善，一季度改善速度有所放缓。

板块来看，创业板延续高增长态势，主板和中小板增速有所放缓。

市值来看，中大市值公司业绩稳步修复，小市值公司盈利改善较弱。

2021Q1销售净利率的上升是ROE提升的主要动力，资产质量改善是一季度盈利增长的重要原因。

2020年年报：业绩增速持续上行行业：农林牧渔、食品饮料、轻工制造、电气设备、电子等。

业绩增速有所回落的行业：银行、建筑材料、非银金融、计算机、房地产、商业贸易、交通运输等，部分行业在经历了一段时间的业绩指标改善后出现一定程度的回落。

业绩出现大幅好转的行业：有色金属、机械设备、医药生物、通信、传媒、钢铁等，受经济周期向上带动，顺周期板块供需缺口扩大，传统周期行业业绩大幅好转。

业绩持续下行行业：纺织服装、休闲服务等。

2021年一季报：各板块盈利能力依然体现出较高的粘性。

对比2019年，农林牧渔、轻工制造、电子、机械设备、有色金属、电气设备等盈利有较大幅度改善。

二级行业的盈利能力：疫情好转叠加海外经济复苏，航运子板块一季度ROE超过10%，排名从靠后跃居二级行业第一；医疗器械、玻璃制造、化学纤维、化学原料的盈利能力显著提升，净资产收益率排名靠前；饮料制造、食品加工、保险、白色家电净资产收益率相对2020年一季度略有提升.配置建议：1、关注受益于全球经济周期上行，行业供需格局显著改善板块如钢铁、煤炭、铜铝、化工、造纸等资源类板块；2、出口产业链，航运等；3、受益于碳中和、碳达峰的行业，新能源汽车和光伏等，逢低布局。

4、医疗服务、白酒、云计算等长期逻辑强、估值高的弱周期行业，逢低布局；风险提示：1、受损于大宗商品涨价的、定价权弱的中下游公司，要提高风险意识；2、估值高、受损于通胀的高估值核心资产。