国信证券-通信行业20年财报总结暨2021年中期投资策略：寻找长期赛道，兼顾短期反弹-210510

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2020年报暨2021年一季报通信行业财报综述2020年5G和数据中心的建设仍是行业主要驱动力，疫情停工、中美贸易争端对行业造成不利影响，2021Q1通信行业经营情况已经恢复至疫情前水平。

21年及往后看，以企业资本开支驱动的新赛道或存在新投资机会，主要包括：5G&运营商：5G投资增速放缓，关注运营商环节的复苏2021年5G相关CAPEX增速有所放缓，行业焦点逐渐从基建端转向应用端，运营商有望受益。

未来几年运营商营收成本剪刀差有望放大，ROE不断修复，具备一定的长期投资价值。

物联网：万物互联趋势不变，全产业链持续受益物联网发展的长期趋势不变，随着近年来连接数的快速提升，直接受益的MCU、智能控制器、通信芯片、通信模组等器件均有良好表现。

云平台位居产业链核心位置，发展迅速，关注第三方云平台的投资机会。

应用层面上，率先落地的智能可穿戴设备、智能家居等产品仍有发展空间；而作为最大应用场景，车联网、工业互联网等应用有望加速落地。

北斗：北三组网，行业景气度提升随着北斗三号组网完成，卫星导航定位市场景气度持续提升，北斗有望成为主要驱动力。

叠加AIoT时代对高精度定位信息的需要，高精度定位市场快速增长，行业应用市场先行，大众消费市场值得期待。

IDC：产能进入加速释放期，景气度有望进一步提升IDC将长期受益于数据流量和云计算的高速增长，期待下半年开始供给端格局的改善，长期看，头部具有较强运维管理能力的IDC企业仍有较高投资价值。

IDC相关的光模块赛道亦有望下半年实现反弹。

云通信：长坡厚雪赛道，行业加速渗透企业通信加速上云趋势不变，用户范围下沉至中小企业。

云平台的发展带动硬件终端发展。

优质国产公司自主品牌出海，并提升其在全球市场的竞争力。

投资建议：寻找长期赛道，兼顾短期反弹传统5G基建带来的板块投资机会较少，但中兴通讯仍可关注。

从今年开始可重点关注运营商板块，或是未来三年主方向。

此外，物联网、云通讯、北斗板块亦是可以长期关注的赛道。

今年下半年关注云厂商资本开支复苏带来的IDC和光模块等细分板块的反弹。

风险提示：5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、全球疫情加剧风险。