安捷证券-万国数据-9698.HK-3Q21A业绩基本符合预期，海内外项目拓展加速-211126

《安捷证券-万国数据-9698.HK-3Q21A业绩基本符合预期，海内外项目拓展加速-211126（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安捷证券-万国数据-9698.HK-3Q21A业绩基本符合预期，海内外项目拓展加速-211126（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

3Q21A业绩持平预期。

万国数据发布3Q21A财报，公司实现净收入20.6亿元人民币(同比+35.2%，环比+10.6%)，略低于市场预期0.3%。

受益于计费面积稳健增长及MSR环比提升1.3%至2,361元人民币/平方米/月，服务收入同比增长35.4%至20.6亿元人民币。

公司3Q21A经调整毛利率录得52.5%(同比-0.8pp，环比-1.5pp)，主要由于季节性用电量增加及部分地区因限电使用备用电源导致电费成本增加所致；3Q21A经调整EBITDA为9.6亿人民币(同比+34.2%，环比+7.4%)，略高于市场预期0.01%；经调整EBITDA率录得46.7%(同比-0.4pp，环比-1.4pp)。

基于下半年迁入率低于预期及近期电力成本增加，公司小幅下调FY21E收入及经调整EBITDA指引上限约1.9%分别至78.5亿人民币及37.3亿人民币。

下游需求结构性调整，新客户拓展良好。

截至2021年9月30日，公司在运营88个自主开发数据中心，CS1一期、CS2一期、SZ8、TJ1一期、BJ17及BJ18(通过收购获得)数据中心投入运营，总净机房面积达到452,830平方米，同比增加55.5%，环比增加6.5%，环比净增加27,811平方米。

截至2021年9月30日，公司在建净机房面积为157,227平方米。

截至2021年9月30日，公司客户数约740个，同比增长6.3%，3Q21A公司新获得5笔超大规模项目订单，并新添一个超大规模客户(中国最大的互联网平台之一)，2021年合计已新增包括爱奇艺、bilibili、美团等核心互联网客户资源，并在金融客户方面获得良好进展，新增超大规模项目订单中的一笔即来自银行类客户。

公司管理层表示，今年受制于服务器供应链的部分错配以及局部限电问题，影响了部分客户的项目迁入计划，预计该部分扰动因素消除后，客户迁入进度将回复到常态。

资本开支计划向上修订，海内外项目加速开拓。

在国内一线核心城市能耗指标管控收紧而IDC需求强劲的的背景下，公司持续增加对稀缺性资源的收购，3Q21A公司完成北京单一地块上三个数据中心的收购事项，即BJ17、BJ18及北京19号(「BJ19」)。

BJ17及BJ18的合计净机房面积为3,698平方米且已全面投入运营，目前总计费率超过70%。

同时，公司于近期订立最终协议拟收购包括1)北京4个数据中心，合计净机房面积约13,000平方米，2)武汉2个数据数据中心约8,400平方米，3)深圳一个数据中心，面积约为3,600平方米，4)广东省区域数据中心若干资产包项目。

公司积极拓展海外市场，于近期订了最终协议以收购印度尼西亚总净机房面积约10,000平方米或总IT电力容量28兆瓦的一块数码工业园绿地。

根据公司指引，2021年资本开支计划向上修订至160亿人民币(原指引为120亿元人民币)。

维持“买入”评级及目标价每股75.0港元。

我们预计FY21E-FY23E，公司将分别实现收入78.2亿元人民币/99.3亿元人民币/122.5亿元人民币，分别同比增长+36.2%/+27.0%/+23.3%；FY21E-FY23E公司将分别实现经调整EBITDA36.5亿元人民币/47.1亿元人民币/58.6亿元人民币，分别同比增长+36.2%/+29.1%/+24.5%。

维持目标价每股75.0港元，对应FY22E24倍NonGAAPEV/EBITDA或9.4倍市销率水平。