银河证券-A股策略报告：国常会关注大宗商品价格过快上涨，莫轻言商品牛市见顶-210513

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5月12日，国常会会议摘录：三是引导金融机构围绕市场主体有针对性做好区域融资支持，促进相关地方改善营商环境和金融生态。

有效防范化解金融风险。

会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。

加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

解读：1、该表态吻合4月30日的政治局经济工作会议。

2、应对大宗商品涨价，并未上升到货币和信贷政策大幅调整的高度，恢复经济依然是重要诉求，稳定物价并没有列入第一优先级。

4月30日的经济工作会议认为“要辩证看待一季度经济数据”，“要用好稳增长压力较小的窗口期”和“使经济在恢复中达到更高水平均衡”。

3、当下不必担心类似2010-2011年的物价调控成为政策第一重点。

关注大宗商品价格上涨的内容，是放在了倒数第二部分的第三点，并没有单列，更没有放在文件的第一部分。

（在2010-2011年的通货膨胀比较严重时期，调控物价多次成为中央重要会议的第一优先级。

）年度定位：维持对2021年的总体策略“防守+超跌反弹”。

慎言经济复苏牛，主要指数走牛市的概率不高。

对于钢铁、煤炭、铜铝等资源行业、部分化工品、农产品，当下最重要的依然是市场供需关系，不要轻言顶部已经到来。

风险提示：资源品涨价对部分上市公司的成本构成压力，风险尚未释放。