中信证券-金融产品专题：金融产品发展趋势和展望-210520

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2020年度：大资管增至125.09万亿历史新高，公募增长最为强劲金融产品市场规模2020年创出历史新高。

基于基金业协会数据和我们估算，未剔除通道等重复计算因素，以银行理财（非保本浮动收益）、信托（资产）、公募基金、公募/子公司专户（含养老金）、私募基金、券商/期货资管、保险资管（以资金运用余额为替代）为国内金融产品（又称“大资管”）的统计口径，2020年规模合计125.09万亿元，较2019年末增加10万亿元左右，幅度约8.7%，存量规模已经超过2017年末的高点（116.90万亿），创历史新高。

公募基金经历了最强劲的增长。

作为标准的净值化品类，2020公募基金规模增至20万亿（+34.7%），主动权益型增长172%。

私募行业规模近17万亿，增幅20%，证券私募4.3万亿（+67%）。

信托、券商、基金子公司专户继续下降。

历史轨迹：超高速增长后持续放缓。

2012~2015大资管曾保持30%-50%的年均增速，此后放缓，2018年出现负增长（-4.5%），2019年规模趋稳并小幅回升（+3.1%），2020年延续增长态势（+8.7%）。

杠杆率是很好的观测指标。