鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：黑色或阶段性见顶，关注投资数据表现-210516

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行情研判上周黑色市场价格波动异常剧烈，周初黑色价格剧烈上涨，但下游市场接受程度转弱，贸易商获利盘较多，加上发布的4月份金融数据表现不佳，国常会再度讨论了大宗商品价格上涨的应对措施，随后唐山、上海等监管部门就钢铁价格联合约谈钢铁生产企业，对相互串通、操纵市场价格，捏造、散布涨价信息，囤积居奇居、哄抬价格等违法行为，依法依规严厉查处，情节严重的，责令停业整顿，或者吊销营业执照，并公开曝光。

政策接连出台，造成了期货盘面大幅回落，市场现货价格也连续下跌。

从钢材基本面因素来看，随着政策预期的影响，供给端的利多影响逐步兑现，后期主要驱动或开始让位于需求。

需求端，货币流动性已经开始平稳收紧，投机需求从之前的助涨目前以转为杀跌，很多工地和下游订单因为短期钢价涨幅过高过猛，真实需求情况依然谨慎，抑制了需求。

长期来看，得益于去年的高基数效益已经转弱，目前的汽车等下游需求已经开始回落，并且在地产三条红线影响下地产政策对于资金和新开工的影响或开始显现，地方政策债务约束下基建投资也将受限，从而造成钢材需求同比回落。

下周继续关注投资数据表现，我们预计可能依然不及预期，从而引发市场需求预期进一步转差。

原料方面，铁矿石价格高点达到230美金的历史高点，但是伴随着政策预期的转变，加上粗钢限产影响，后期将大幅改变铁矿石的供需形势，矿石价格或见顶，或面临长期压力。

煤焦随着山西环保限产的结束，前期被压制的产能可能很快得到释放，从而冲击现有的供需格局，对现货价格造成压制，加之未来仍有江苏钢厂限产等利空因素存在，焦炭趋势性转弱的可能性加大，建议投资者多单离场暂时观望。

合金主产区恰好没有强力政策出台，此时硅铁和硅锰的行情驱动便不再是市场对主产区政策的预期，而是跟随黑色整体趋势。

动力煤随着政策保供落地，主产地增产将逐步实现，后续供求紧张关系会逐步得到缓解。

预计短期内煤价总体维持震荡回落走势。

我们认为在政策预期转变，投机氛围达到顶峰，需求渐现隐忧的情况下，黑色或已经达到顶部区间。

具体策略方面，黑色整体偏空操作，前期空单继续持有。

套利推荐继续做空卷螺价差，因为政策变化，前期推荐的做多钢矿比的策略离场观望。

风险点：市场供给政策仍然面临不确定性，请各位投资者控制仓位，防范风险。