鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：黑色暴跌长期行情反转，情绪恐慌短期利空释放-210523

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因国务院常务会议多次讨论应对大宗商品价格上行问题，以及唐山、上海等监管部门，打击囤积居奇居、哄抬价格等违法行为，投机需求从之前的助涨以转为杀跌，市场恐慌情绪出现，造成了期货和现货价格连续下跌，整体跌幅巨大。

合金主产区相继出台两项政策，锰硅和硅铁盘面先后摆脱黑色系拉动，受主产区政策影响，相继上涨。

从钢材基本面因素来看，随着政策预期的影响，供给端的利多影响逐步兑现，后期主要驱动或开始让位于需求。

目前钢材价格和利润大幅压缩，利润回吐至微利水平。

随着价格回归理性，后期成交和需求情况或有所改善，并且钢厂月结算价格预计高企，部分别成本较高资源依旧抗跌性较强，因此预计国内钢材市场价格或将结束恐慌性下跌，在需求和供给限产维持的情况下，不排除短期出现反弹。

但长期来看，前期高点预计已经见顶，一是货币流动性已经开始平稳收紧，很多工地和下游订单因为短期钢价涨幅过高过猛，真实需求情况依然谨慎，抑制了需求。

目前的汽车等下游需求已经开始回落，并且在地产三条红线影响下地产政策对于资金和新开工的影响或开始显现，地方政策债务约束下基建投资也将受限，从而造成钢材需求同比回落。

原料方面，伴随着钢材价格的大幅回落，钢厂利润被大幅压缩，后期铁矿石面临粗钢去产量向钢厂压利润驱动的转变，铁矿石价格高点或已经出现，后期在钢厂利润压缩叠加去产量限产影响下，矿石长期趋势依然悲观。

短期投机性需求由利多转为利空影响，后期利润不可维系的预期下，矿石价格或见顶，面临长期压力。

煤焦现货依然偏强，但已隐隐有转势迹象，特别是焦炭方面，虽然焦企库存偏低订单充足，但随着山西环保限产的结束，前期被压制的产能可能很快得到释放，从而冲击现有的供需格局，对现货价格造成压制，建议投资者前期空单继续持有，但应做好利润保护。

铁合金，因为乌兰察布政策涉及炉型主要集中在硅锰端，因此该地区政策主要影响硅锰；宁夏地区小炉型主要集中在硅铁端，且硅铁炉大多分布在中卫市，因此宁夏地区能耗预警对硅铁盘面驱动更大。

短期内，双硅盘面将从黑色系驱动回归至合金主产区政策驱动，且硅铁盘面向上动力大于锰硅。

黑色整体偏空操作，伴随情绪释放前期空单逢低减持。

套利推荐多合金空钢材、做空卷螺价差。