头豹研究院-英恒科技-1760.HK-2021年英恒科技企业研究报告-210430

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英恒科技，软件定义汽车浪潮下的隐藏冠军汽车新四化发展中，软件定义汽车即软件在车辆中角色越加重要，原因主要来自：1）汽车电子占整车成本逐渐提高；2）车联网、自动驾驶技术发展，以及国家政策推进，加速汽车智能化发展。

随着汽车电子占整车成本逐渐提高、半导体和移动互联网的发展，提供了硬件和移动端的物质基础，汽车行业逐渐由最开始的“机械定义汽车”逐步转变到现在的“软件定义汽车”。

在软件定义汽车时代，产品价值链被重塑。

传统造车势力、新兴造车势力、软件服务商均在“软件定义汽车”进行积极布局；大部分传统汽车厂商缺少软件基因，需要寻求外部供应商的合作。

英恒科技持续深耕汽车软件领域，价值有望乘风起飞。

英恒科技处于优异的高速增长赛道中英恒科技同时处于新能源汽车、自动驾驶、汽车软件等高速成长的优异赛道中。

电动汽车相关的软件如BMS、VCU等将持续放量，英恒科技在BMS、VCU市场占有率方面位居前三；公司自动驾驶相关产品预计将很快进入批量列装，成为行业内量产车辆的自动驾驶产品先行者英恒科技具备商业模式、技术积累、前瞻布局等优势英恒科技拥有汽车电子领域独一无二的商业模式，整合资源通过技术积淀形成规模效应、成本优势、快速迭代能力，赋能产业链上下游合作伙伴；英恒通过“自主研发积淀+对外技术投资”进行深耕，构筑公司技术优势；英恒科技把握汽车新四化演进趋势的更迭，进行前瞻性技术研发布局，并成功抢占市场同业对比中，英恒科技处于估值洼地从营收、利润以及市值的横向对比来看，英恒价值处于被低估中；例如英恒科技和德赛西威，二者毛利率基本一致的情况下，英恒科技2020年营收是市值的45.2%，德赛西威是11.7%从杜邦分析细分拆解来看，英恒科技盈利能力、营运能力处于第二位，财务杠杆较小，在同业企业对比中均处于领先位置。