财通证券-指数增强哪家强：基于指数增强收益再分解-210521

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投资要点：沪深300、中证500中流砥柱从发行量上看，指数增强型基金自2015年以来发行迅速，至2019年底指数增强型基金累计发行量破百。

其中2019年和2020年发行最为迅猛，年度指数增强型基金新发行量分别为21只和25只。

截至2021年4月30日，全市场共有134只指数增强型基金，总规模1185.93亿元。

目前全市场指数增强跟踪了36只不同的指数，绝大部分以跟踪沪深300和中证500两只宽基指数，其中沪深300增强型有44只，总规模525.94亿元；中证500增强型有39只，总规模185.46亿元。

此外，上证50增强型表现亮眼，在产品数量仅4只的情况下，总规模达到了270.23亿元，主要贡献来自于易方达上证50增强，其规模265.90亿元。

市场业绩：涨跌参半自2018年以来，沪深300、中证500指数增强基金超额收益增长较快，2020年是指数增强基金丰收的大年，沪深300指数增强基金平均超额收益15.33%，中证500指数增强基金平均超额收益14.05%。

在沪深300指数增强基金中，富荣沪深300增强贡献了最大超额收益59.50%，同期其信息比率5.85、年化跟踪误差9.98均各居信息比率第二、年化跟踪误差榜首。

在中证500指数增强基金中，天弘中证500指数增强贡献了最大超额收益27.15%，年化跟踪误差仅4.66，低于平均水平6.54，信息比率5.65，处于较高位水平，表现同期超群。

打新成为收益增厚的重要途径今年前4个月，沪深300和中证500增强的打新收益均处于0.23%-0.4%之间，相差不大。

其中，中证500增强打新收益月度最大值呈现直线上升趋势。

从中位值水平上看，中证500增强打新收益比沪深300增强低0.1-0.2个百分点。

超额不行，打新来凑剥离打新收益后得到剩余Alpha，沪深300指数增强基金在1月至4月剩余Alpha占Alpha的平均比重分别71.52%、56.35%、58.91%、68.23%；中证500指数增强基金的分别为85.39%、63.00%、79.78%、80.81%，说明量化选股投资仍然还是Alpha的主要收益来源中证500指数增强基金的剩余Alpha从均值、极值、各分位值点来看均比沪深300指数增强基金高。

中证500指数增强基金从1月至4月的平均剩余Alpha分别为2.31%、-1.42%、0.20%、1.27%，沪深300指数增强基金的分别为0.80%、-0.70%、-0.32%、0.83%。

风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。