兴业证券-海外文献推荐系列之一百二十：西学东渐-210527

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投资要点西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。

西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。

在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。

作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。

而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！泡沫存在的情况下，标的价格一般会呈现爆炸性和周期性的崩溃行为，而不是在正常时期观察到的现象。

利用该现象，作者对各个行业进行时序建模，以预测行业未来一段时间是否存在泡沫，并结合当下行业股价的表现以确定是否买入并持有。

为了验证策略的有效性，作者构建了买入持有等策略。

针对于美国市场1975年-2015年期间的检测结果显示：同期策略年化收益率11.3%，远高于同期其他基准的表现。

本文还对策略进行了稳健性和敏感性分析，结果验证了策略的优异表现。

进一步我们以中信一级行业作为泡沫理论的应用标的，构建PSY、MBI模型（用wind全A作为基准，称之为BM模型）。

基于A股的实证分析显示，在2006年3月31日-2021年4月30期间，wind全A年化收益率13.31%、PSY模型年化收益率15.93%、MBI模型年化收益率高达20.22%，验证了泡沫理论在A股的有效性。

风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。