湘财证券-1~4月工业企业效益数据点评：利润平均增速回升，采矿业盈利上行明显-210527

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核心要点：事件：2021年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。

1-4月工业企业营业收入377831.7亿元，累计同比增速为33.6%，较2019年1-4月份增长15.1%，两年平均增长7.3%。

营收利润平均增速有所回升4月当月，工业企业利润总额7686.3亿元，同比增长57.0%，较2019年同期增长49.1%，两年平均增长22.1%。

虽然因为基数效应的原因，工业企业利润总额和营业收入增速均有所下滑，但从两年平均增速来看，两者均处于历史较高水平，且4月工业企业利润总额和营业收入的两年平均增速较3月份均有所回升。

从量价角度来看，工业增加值同比增速的回落是导致工业企业利润增速较上月回落的主要因素。

但由于其自身仍处于相对高位，且工业品出厂价格攀升，推动了工业企业利润当月同比增速仍维持在高位。

采矿业盈利上行明显分行业看，三大行业利润增速均维持高增长，其中采矿业利润增速受大宗商品价格上涨驱动继续大幅上行。

具体来看，制造业企业利润增速累计同比录得113.9%，用两年平均的方式剔除掉低基数因素的影响，达到了21.7%的同比增速，显示出了在需求复苏的带动下，制造业利润仍在加速回升。

电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润增速录得45.1%，用两年平均的方式剔除低基数的影响后录得7.7%。

上游采矿业利润增速累计同比增速录得102.9%，较上月增速回升25.8个百分点，剔除掉低基数效应后的两年平均增速约为11.9%，得益于大宗商品价格大幅上升。

工业企业整体景气维持高位4月工业企业产成品存货累计同比增速由前值的8.5%回落0.3个百分点至8.2%，受需求端逐步复苏驱动企业逐步开始补库存的趋势仍在。

产成品周转天数录得17.9，较前值回落0.4个百分点，企业经营周转有所加快。

虽然海外疫情仍有反复，但在全球复苏共振的推动下，工业企业利润增速有望继续维持高增长，而企业盈利改善叠加下游需求的复苏有望推动企业投资的逐步恢复，制造业投资有望成为近年经济增长的重要动力来源。

风险提示通胀超预期，全球经济复苏不及预期。