光大证券-基金产品介绍与分析系列六十五：共享顺周期和新经济板块红利，有色板块中长期有望上行-210529

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华夏中证细分有色金属产业ETF：华夏中证细分有色金属产业ETF（认购代码：516653，场内简称“有色50”）2021年5月24日开启首发认购，有色50跟踪中证细分有色金属产业主题指数（代码：000811.CSI，简称“细分有色”），指数样本股主要为有色金属板块规模较大、流动性较好的股票。

中证细分有色金属产业主题指数投资价值分析：1）行业分布：成份股约80%集中于基本金属、贵金属和新能源金属。

按5月20日自由流通市值计算，基本金属占39%、贵金属占28%、新能源金属占18%，三者合计占86%，这三大领域均与碳中和有较大关联。

2）成份股：个股集中度较高。

截至2021年5月20日，指数前十大成份股权重合计占比达到57.83%，个股集中度较高。

3）市值分布：市值极差大，成份股主要为中小市值股票。

截至2021年5月20日，成份股内中小市值股票数量和自由流通市值的合计占比分别为94%、67%，可见细分有色主要由中小市值股票构成。

4）风险偏好：两大重要指标利好有色金属板块。

基于M1、M2增速差和BCI中国企业经营状况指数两大指标，我们相对看好有色金属板块。

5）景气度：有色金属板块总体有望上行。

我们认为，新能源金属的景气度将长周期向上；工业金属的需求阶段性高点可能在今年底，但在碳中和约束火电铝等行业供给的背景下，景气周期将延续较长时间；贵金属的年度均价高点可能在2022年。

整体来看，有色金属板块的景气度有望持续上行。

6）估值水平：有色金属板块仍有一定的吸引力。

2011年以来，有色金属板块PB及其相对于沪深两市全体股票PB的比值的最高点较5月20日值分别高85%、43%，而如果我们用2005年以来的PB值来观察，当前的有色金属板块的PB分位置更低，因此有色金属板块的PB估值仍具备吸引力。

7）业绩表现：细分有色在近两次牛熊市中表现优于申万有色，2020年底以来表现抢眼。

2020年底以来顺周期板块表现强势，细分有色指数超越沪深300、中证500等宽基指数，最大涨幅近50%。

2018年以来的一轮熊市和牛市中，细分有色指数收益和回撤表现均优于申万有色金属指数。

综上所述，我们认为细分有色指数的表现和估值仍具备一定的吸引力，而有色50ETF是碳中和叠加抗通胀的极佳指数基金，具备较好的投资价值。

风险分析：本报告基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来。

投资行业主题基金需关注行业特有风险，具体可参照光大证券研究所对应行业团队的相关报告。