广州期货-月度博览：玉米与淀粉：期价大幅波动-230903

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（以下内容从广州期货《月度博览：玉米与淀粉：期价大幅波动》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：8月期间国内玉米和淀粉现货震荡偏强，期价则大幅波动，上旬大幅上涨，中旬大幅回落，随后则震荡偏强运行，玉米基差小幅走弱，而淀粉基差持续坚挺。 　　逻辑观点： 　　对于玉米而言，第一，8月中旬期价大幅回调的主要原因有二，其一是天气炒作熄火，其二是市场担心新作上市压力；第二，8月下旬玉米期价止跌，主要原因有三，其一是陈化水稻抛储成本的支撑，其二是中下游库存依然偏低，其三是小麦经历3月以来的主动去库存和6月以来的被动去库存之后，有望进入主动补库存阶段，其上涨具备持续性；第三，在这种情况下，我们倾向于认为，旧作产需缺口显现，中下游低库存之下，或需要经历被动补库存过程，这意味着现货或延续坚挺态势，有望带动近月逐个上涨来实现基差回归；其四，后期需要特别留意中下游库存的变动，一旦库存回升，则市场或再度转向新作上市压力。 　　对于淀粉而言，第一，8月期间淀粉-玉米价差表现分化，远月有小幅走扩，而近月持续震荡收窄，这主要源于副产品价格的持续上涨；第二，值得注意的是，8月以来淀粉行业出库量即表观需求量显著改善，卓创资讯数据显示持续处于历史同期高位，这带动行业库存持续环比下降。此外，淀粉现货亦持续坚挺，期价深度贴水现货，远月亦大幅贴水近月，现货和基差有望带来支撑。 　　展望与建议：我们整体维持谨慎看多观点，暂不建议介入淀粉玉米价差套利，单边方面建议前期多单依托7月震荡调整区间继续持有，如无前期多单，则可以考虑以上述位置作为止损择机入场做多。 　　风险因素：俄乌冲突、新冠疫情。