广州期货-一周集萃-股指：待政策预期修复，反弹仍可期-230813

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（以下内容从广州期货《一周集萃-股指：待政策预期修复，反弹仍可期》研报附件原文摘录）
　　行情回顾： 　　上周国内权益市场缩量调整，截至8月4日收盘，沪指跌破3200点，上证50下跌3.02%，沪深300下跌3.39%，中证500下跌3.51%，中证1000下跌3.53%；原因在于：1）房企流动性困局与信托风险；2）美国对华投资限令与外部地缘不确定性；3）社融、出口等数据超季节性回落 　　受市场情绪影响，IF与IH多数合约基差下跌，目前除当月合约以外，IF与IH基差依然维持升水状态。IC与IM合约基差受到市场情绪以及对冲盘等操作的影响，远月基差相比上周整体上涨。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-0.20%、2.82%、1.90%、-0.26% 　　逻辑观点： 　　经过一轮政策想象空间发酵后，活跃资本市场政策、宏观数据等不及市场预期叠加信托风险发酵，市场对后续政策力度与基本面信心不足。换个角度而言，面临偏弱的数据验证和风险事件的发酵，政策加码迫在眉睫，同样，市场对短期政策落地的力度和及时性都会提出更高的要求，但市场认为有效的政策，可能是改变居民资产端与负债端的预期改变，如前期市场期盼已久的存量房贷利率下调/置换等等，但政策布局需要时间，短期可能还有心理落差 　　碧桂园引发流动性冲击担忧，但较恒大而言，资质相对优质，企业积极实施资产抛售自救，但影响较恒大更广，涉及保交楼（市场主要分布在三四线）与美元债交叉违约等，而恒大更多影响企业端。参考恒大事件，预计配套政策发力仍以货币政策为主，如央行采取扩大逆回购、增加MLF净投放等方式，向市场投放流动性。对于股市而言，因地产和信托暴雷，对中产高净值人群影响较大，抑制收入预期和消费动力，故对顺周期资产预期有所影响。待流动性冲击计价后，地产链或继续受政策利好、情绪改善，中期回归弱修复 　　经本周回调后，A股市场底部特征逐渐显现。指数估值再度回调至前期低位附近，处于历史低位，对应股权风险溢价重新接近历史均值上方0.9倍标准差的水平；上周日均成交额缩量至8000亿元以下，周四单日市场日成交额已经重新跌破7000亿元，处于历史偏底部区间；年初以来较为强势的TMT板块近期补跌的特征较为明显，强势股补跌也是A股市场常见的偏底部特征 　　行情展望： 　　当前位置处于箱体震荡下沿，市场已经计入较多悲观预期，后市来看在政策预期的心理落差或导致市场短期仍有波动风险，但下行空间较为有限，针对风险事件而言，只要政策应对得当，当前位置机会大于风险，不宜盲目做空，以观望思路为主，待市场情绪宣泄后低位布局指数多单 　　操作建议：短线暂观望，待市场情绪宣泄后低位布局指数多单 　　风险提示：稳增长政策不及预期、地产风险继续发酵、美国流动性收紧超预期