广州期货-一周集萃-粕类油脂：天气题材炒作降温，粕类油脂维持高位震荡-230806

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（以下内容从广州期货《一周集萃-粕类油脂：天气题材炒作降温，粕类油脂维持高位震荡》研报附件原文摘录）
　　要点：油脂震荡运行，需求好转或带来提振 　　行情回顾：本周在市场多空交织影响下，油脂呈现震荡运行，其中菜油成为最弱品种。 　　逻辑观点：第一，国内三大油脂总供给较宽松，其中棕榈油库存回升，菜油去库缓慢，豆油延续累库。第二，棕榈油产地处于季节性增产周期，虽厄尔尼诺天气带来减产担忧，但短期影响有限，在出口需求整体增量有限下，马来及印尼棕榈油延续累库趋势。第三，宏观大环境不确定性仍存，美联储加息周期或将结束、欧美经济以、黑海局势及原油走强等，进一步扰动油脂市场价格。 　　行情展望：在市场多空消息交织下，油脂价格缺乏有效驱动，整体维持震荡整理，但因供需基本面存在差异，三大油脂呈现出一定强弱转换。棕榈油方面，产地当前处于季节性增产周期，虽在厄尔尼诺现象升温下，东南亚地区面临干旱少雨带来的减产风险，但对产量的影响具有一定滞后性，短期对产量影响预计有限。从两大棕榈油产区来看，5月印尼产量继续增加，同时在出口需求未见增量下，5月延续累库态势，6-7月份压力预计逐步显现；且7-8月份印尼上调棕榈油出口税费，出口成本增加，叠加8月将执行B35计划，也对市场带来利好；而马来棕榈油6月份MPOB报告数据偏多，受天气影响产量出现下滑，叠加出口超预期回升，库存修复不及预期；而后续出口需求也预计好转，一是FOB豆棕价差走阔，二是主要消费国薪资买船需求。从国内来看，棕榈油在6-7月买船增加下，进口到港增加，预计7-8月份进口到港将维持在30万吨附近，供应充裕，现货基差仍有压力。需求方面，随着豆棕价差走阔，叠加下游备货需求，利好棕榈油消费需求。豆油方面，仍处于累库趋势。国内二季度进口供应维持高位，6月进口1027万吨，处于同期偏高水平，且7-8月供应仍较充裕。但油厂的开机节奏仍受外部因素影响，海关抽检风波再起，或影响油厂开机压榨节奏，从而影响豆油的累库进程。需求方面，后续中小学及各大高校将陆续开学，叠加下游双节备货陆续启动，豆油成交好转。菜油方面，供应压力减轻，且天气升水减弱。虽菜籽主产地在干旱天气影响，作物有受损情况，但8月后加菜籽陆续进入收获阶段，天气炒作减弱。但7-10月仍是全球菜籽青黄不接的阶段，国内二季度后菜籽进口将逐步减少。而菜油在油厂开工下滑下，库存也在持续回落，但快速去库仍需看到需求的增量，当前现货基差维持较低水平。需求端，菜油食用消费较稳定，且消费具有地域口味偏好，关注双节前的下游备货情况。 　　操作建议：短期油脂预计维持震荡整理，关注需求提振情况，暂看棕榈油09合约7400一线支撑，豆油09合约8000支撑，菜油09合约暂看20日均线压力。 　　风险因素：马来供需、印尼政策、宏观、原油波动、黑海协议、油脂需求不及预期、天气