一德期货-股指期货投资策略周报-210606

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一、一周回顾从整体走势来看，上周后半周主要指数均出现回落，尽管两融余额依然处于高位，但6月2日和3日该数据连续两日出现小幅回落，6月3日与4日两市成交额已经回落至万亿元以下，北上资金成交净买入额（89亿）也较前一周（469亿）放缓。

周五盘中，“印花税法草案二次审议稿拟适当降低税率”消息传出，市场解读为证券交易印花税即将下调，受此影响券商板块快速拉升，各大指数也纷纷上涨。

但午后随着误读的消息被辟谣，券商板块和指数层面也随之出现回落。

市场结构方面，板块轮动态势依然较为明显。

从周度视角来看，上周化工、煤炭、通信、食品饮料等板块涨幅居前，而前一周大涨的休闲服务、非银金融、计算机等板块则表现不佳。

北上资金方面，上周净买入靠前的行业主要为电子、新能源、建筑材料、有色、煤炭、计算机，净买入额均超过10亿元，而前一周净买入靠前的行业主要为食品饮料、金融、新能源、医药板块，值得注意的是前一周获外资净买入35亿元的医药板块上周被净卖出24亿元。

二、市场展望从五月末以来市场的走势来看，推动A股上涨的主要动力来源于人民币升值预期下北上资金的大幅流入，因此短期北上资金流入的持续性成为决定市场短线走势的关键因素。

周五晚间公布的美国5月非农数据显示，新增就业人口55.9万，低于预期值67.1万，但明显好于前值27.8万。

非农数据公布后，美元指数盘中跳水，十年期美债收益率迅速跌落1.6%，美股三大指数上涨，科技板块表现突出。

拜登认为，非农数据证明3月出台的抗疫经济刺激在奏效，并继续兜售他的1.8万亿美元“美国家庭计划”。

而克利夫兰联储主席表态称，5月就业增长稳健，但还有进一步复苏的空间，不符合美联储撤除超级宽松的标准。

我们认为，虽然美国5月新增非农就业人数较4月有明显好转，但数据依然低于预期，不足以让美联储迅速开始讨论缩减QE，一定程度上缓解了市场对美联储可能本月会议就讨论缩减的忧虑。

借用NatWestMarkets全球策略主管JohnBriggs的观点：“对风险偏好而言，非农就业数据正合适。

它没有过热而使美联储退出宽松政策，也没有冷到使人担心经济增长。

”受此影响，周一北上资金大概率呈现净流入，关注其流入的力度以及两市成交额变化情况。

如果北上资金大幅流入、且成交额明显放大，则指数短期有望呈现偏强震荡态势；否则指数有可能出现回落。

市场结构方面，美元指数和美债收益率回落使得市场对短期估值的容忍度提升，加上经过前期下跌后部分抱团品种的估值已经具备初步吸引力，因此短期风格方面将呈现均衡状态。

但考虑到业绩和估值的性价比，中期视角IC性价比依然较高。

风险点：美联储政策偏向收缩、国内信用大幅收缩、国外疫情防控不及预期。