广州期货-月度博览：天然橡胶：收储信息悬而未决，天胶先扬后抑-230730

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（以下内容从广州期货《月度博览：天然橡胶：收储信息悬而未决 天胶先扬后抑》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：7月天胶主力合约小幅收涨。月初市场受收储炒作升温，胶价震荡上行，至本月中旬收储传闻仍对盘面形成一定支撑。随着消息未实质性落地以及市场传出国储局有可能先进行抛储后，投资者交易逻辑回归至天胶乏善可陈的基本面。胶价大幅回落至成本线后小幅震荡，截止7月28日，沪胶主力合约收于12205元/吨，较月初+1.03%。 　　逻辑观点：第一，今年以来，我国云南和海南天胶产区就相继遭遇旱情因素扰动，导致往年在5月中旬左右开割的时间点被延后一个月，直到7月初国内产区新胶的释放量依然偏少。东南亚天胶主产国——泰国、老挝、缅甸、越南等也受到旱情因素困扰，出现产胶量下滑的景象。天然橡胶生产国协会发布的报告显示，6月成员国天胶产量小幅下降至86.97万吨，环比下降0.46万吨。第二，我国天然橡胶的消费主要依赖于进口，因此追踪青岛港口的橡胶库存变动能够较为直观的了解到橡胶的实际需求情况。截止6月25日最新数据显示，青岛港口库存为94.43万吨，月度环比+1.77%，高位持续累库。国内春节假期结束之后，天然橡胶社会库存累库较快，使得橡胶价格承压。目前来看，橡胶港口库存高企，是橡胶目前止步不前的症结所在。尽管6月橡胶进口量有所下滑（6月我国橡胶进口量为44.95万吨，环比-3.4%）同比，但港口库存依旧难以去库。后续关注国内经济恢复后港口库存能否得到消化。只有等到港口库存累库得到有效抑制，橡胶才具备较强的反弹动力。第三，下游需求方面，截止7月28日，全钢胎周度开工率为62.41%，环比+3.25%，半钢胎周度开工率为71.60%，环比+1.75%。本月轮胎开工高位保持，随着国内经济稳步向好发展，带动国内车市消费回暖，从而拉动轮胎行业景气度回升并刺激轮胎产量增长。第四，终端汽车方面，在经历过2023年一季度促销政策切换和市场价格波动带来的影响后，国内车市在中央和地方促消费政策、轻型车国六实施公告发布、多地汽车营销活动、企业新车型大量上市的共同拉动下，叠加车企半年度节点冲量和4、5月同期基数相对偏低，市场需求逐步恢复，上半年累计实现较高增长。据中汽协数据，2023年6月，中国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。 　　展望与建议：从技术面来看，总体橡胶估值仍处于低位区间。在自身缺乏上涨动能下，胶价或更多跟随信息面波动预计。据此预计8月国内橡胶期货价格维持底部箱体宽幅震荡走势，重心略有抬升，存在阶段性反弹机会。其中沪胶期货主力合约期价维持在11800-12500元/吨区间内运行。 　　风险因素：海内外天气因素与欧美经济情况。