广州期货-月度博览：玉米与淀粉：期价持续回落调整-230730

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（以下内容从广州期货《月度博览：玉米与淀粉：期价持续回落调整》研报附件原文摘录）
　　摘要： 　　行情回顾：7月期间国内玉米和淀粉现货稳中调整，期价则持续回落调整，近月相对弱于远月，整体相对弱于现货，带动基差整体走强。 　　逻辑观点： 　　对于玉米而言，第一，7月期间期价弱势回调的主要原因有三，其一是贸易商出货心态随玉米现货上涨而发生改变，其二是小麦饲用替代有望增加，其三是市场对陈化水稻抛储的担忧；第二，但在我们看来，随着陈化水稻抛储政策的落地，期价下方空间或有限，因市场消息称抛储底价上调100元，这意味着当前期价存在一定的安全边际；第三，后期等待三个方面的上涨驱动，其一是新作产区天气炒作，其二是小麦现货上涨，其三是市场再度进入被动库存；其四，分合约来看，旧作合约更多依赖被动补库存，否则在陈化水稻抛储的背景下，旧作合约上涨空间受限；新作合约则值得重点留意，因目前近月贴水现货，而远月贴水近月，或已经在很大程度上反映利空预期，而上述三个方面的驱动均有可能体现在新作合约上。 　　对于淀粉而言，第一，7月期间基差持续收窄主要源于三个方面的原因，其一是副产品价格反弹带动行业开机率未有明显下降，其二是行业需求处于季节性淡季，这带动行业库存环比回升，其三是市场对成本端的担忧，尤其是华北产区；第二，后期重点关注两个方面，其一是基差的离场力度，其二是参考外盘CBOT美豆和国内豆菜粕期价结构，蛋白粕现货有望带动副产品价格出现回落。 　　展望与建议：我们整体维持谨慎看多观点，暂不建议介入淀粉玉米价差套利，单边方面建议激进投资者可以基于安全边际轻仓入场，激进投资者等待驱动出现或技术破位之后再行入场。 　　风险因素：俄乌冲突、新冠疫情。