中证鹏元-专题研究：农业龙头企业债券融资指南，让袁爷爷的种子继续生长-210607

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主要内容：2017年十九大报告提出乡村振兴战略，此后相关政策陆续推出，其中，推进农业现代化成为乡村发展的重要抓手。

随着新型农业经营主体的不断增加，以及融资需求更加多元化，配套的金融服务亟待完善。

政策：2021年5月25日，人民银行、中央农办等六部门联合发布《关于金融支持新型农业经营主体发展的意见》，明确拓宽新型农业经营主体多元化融资渠道。

支持优质农业产业化龙头企业发行非金融企业债务融资工具，募集资金用于支持新型农业经营主体等涉农领域发展。

鼓励地方建立完善新型农业经营主体发债项目库，强化培育辅导，推动更多优质企业在银行间债券市场和交易所债券市场融资。

百强农业产业化龙头企业特征：2021年4月，中国农业产业化龙头企业协会发布了《2020年全国农业产业化龙头企业100强》，其中，东部地区49个、中部23个、西部22个、东北6个。

从行业看，主要分布在农副食品加工业，其次是食品制造业。

部分企业已将主营产品向上下产业链进行延伸，打造产业链一体化经营模式。

百强农业产业化龙头企业债券融资特征：（1）存量债券特征：第一，存量债券规模较小，集中度高。

仅限于个别大型全产业链集团型企业，且不少企业的债券融资停留在2016年之前。

第二，债券集中在中短期限品种，规模占比78%，高级别主体占比60%。

第三，募集资金使用相对灵活。

主要用于借新还旧和补充流动资金。

从募集资金的最终使用者来看，主要用于发行人本部，但不少也用于偿还子公司负债或补充子公司流动性。

（2）相关特殊债券品种：在百强企业存量债券中，可以看到“扶贫专项债”、“乡村振兴债券”的专项品种，整体规模在信用债市场中占比较小，百强农企的占比更小，其中乡村振兴专项债7只，扶贫专项债2只，在企业自身中融资中的占比也较低。

该类品种募集资金覆盖面较广，其中百强农企相关债券资金用于集团子公司向农户收购生产原材料或补充流动性。

农业产业化龙头企业债券类型选择：除一般债券外，目前，与农业产业化龙头企业相关的特殊债券品种有：乡村振兴票据、扶贫专项债、县城新型城镇化企业债、高成长债、绿色债券等。

其中，乡村振兴票据是与扶贫债券相衔接的品种。

发行主体可以根据项目类型，进行品种组合，或分次发行不同品种。