广州期货-一周集萃-股指：短期有波折，中期向好态势下逢低布局-230625

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（以下内容从广州期货《一周集萃-股指：短期有波折，中期向好态势下逢低布局》研报附件原文摘录）
　　行情回顾： 　　受节前效应及政策利好兑现影响，上周市场积极情绪受挫，指数再度探底。截至6月21日收盘，上证50大跌3.15%，沪深300跌2.51%，中证500跌2.56%，中证1000跌1.81%；前期各合约受到市场情绪的影响基差同步走强，但上周指数连续下行，市场情绪开始转变，基差持续上行的趋势放缓，但IC与IM合约受雪球对冲盘影响，基差仍旧持续走高，但目前各合约基差已经处于历史较高位置，基差持续上行的阻力较大，IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为0.81%、3.20%、4.37%、-2.59% 　　逻辑观点： 　　短期市场调整除节前效应外，还有宏观预期的下修，一是此前逆回购及MLF的超预期下调原本给市场打开了政策布局窗口的遐想，但6.20LPR的对称下调显然属于政策力度不及预期，市场短期既看不到政策效果的乐观外推，也未看到超预期政策逻辑的顺畅实施，反弹阻力提前出现；二是海外宏观环境的复杂性客观存在，美联储货币政策依然与基本面现状相匹配，美联储再加息1-2次的预期仍在摇摆。近期美元指数、美元兑人民币汇率逼近阶段新高，外资流出压力较大，耐心等待美联储加息尾声到来 　　中期看，政策“虽迟但到”，尽管10bp降息的效果可能有限，政策出台越缓，也意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，国务院总理李强6月16日主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，预示着稳增长方向明确，政策布局窗口也的确在本月降息中打开，未来一个月内可能是政策密集出台的窗口期，而一揽子政策的内容和节奏仍有待确认（类比2022年4月初，国常会提出“抓紧研究、及时出台”后，6-8月降准、稳增长一揽子政策接踵而至，期间受疫情封控影响政策推出略有延缓） 　　5月中下旬以来，中小盘表现相对大盘明显占优，其主要源于数字经济赛道的二次走强，上周前期强势赛道在情绪带动下补跌，尤其是以光模块、传媒等筹码浮盈较高的单日下跌幅度超过5%，从历史表现看，如果单日暴跌后，伴随产业周期结束信号，则股价见顶；若为短期产业基本面预期波动导致，则股价调整时间和幅度较大；若为流动性、情绪、事件冲击导致，股价反弹速度较快。综合看，触发因素更多是第三种情况，即减持、传统业务较差等情绪和事件性冲击，调整幅度有限，反而作为前期强势股的补跌或为市场筑底重要信号 　　行情展望： 　　在海外宏观复杂性客观存在下，人民币汇率承压，A股市场短期波动或加大，但市场信心的恢复更多依赖国内稳增长政策出台的速度、力度。受外围市场表现影响，节后股指若低开，则是低位布局的较好时机。从股债收益差、风险溢价率等估值看，沪深300逼近近7年性价比高位，股指下行空间有限，宏观流动性预期维持稳定，仍具托底功能，经济弱修复背景下数字经济等题材类中期占优，建议超跌后低多IM，短期围绕稳增长政策布局，可博弈新能车（消费政策）和地产链的脉冲机会 　　操作建议：前期IM多单持有，关注IM、IF低吸机会 　　风险提示：稳增长政策不及预期、美国流动性收紧超预期