广州期货-天然橡胶：去库拐点遥遥无期，RU冲高回落-230423

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（以下内容从广州期货《天然橡胶：去库拐点遥遥无期，RU冲高回落》研报附件原文摘录）
　　基本面回顾: 　　供应端 　　近期泰国原料生胶、三烟片、胶水价格上涨。海南产区橡胶树整体长势较好，南部，西部白沙、儋州等周边区域已经开始进入割胶状态，定安周边预计下周开始陆续开割。云南产区未来一周云南面临高温干旱气候，因此云南大多收胶点仍处于暂停收割胶水状态，等待下次雨季来临在开启收胶。 　　周度青岛港库存为677658吨，环比+1.82%。 　　需求端 　　上周国内全钢胎开工率为67.62%，环比-1.10%，半钢胎开工率为72.99%，环比-0.29%。4月份多数轮胎企业新订单减少，随着前期订单陆续出货，发货量逐步放缓，整体库存呈现上涨态势。部分企业在“五一”假期间存3-5天检修或降负安排，预计下周期个别企业将逐步降负，进入节前放假准备期，进而拖拽样本企业产能利用率走低。 　　据中国汽车工业协会公布的数据显示，3月中国汽车产量为258.40万辆，环比+27.17%，同比+15.28%；2023年3月中国汽车销量为245.10万辆，环比+24.04%，同比+9.72%。3月我国重卡销量约为11.54万辆，环比+49.48%，同比+49.87%。 　　行情回顾与展望： 　　行情回顾：本周RU冲高后回落，收于11860元/吨，环比+1.89%。当前制约盘面上行的主要利空因素为高位持续累库的青岛港口库存，不少投资者表示橡胶下游轮胎厂尽管近期订单增量放缓但是开工持续保持高位，但是橡胶原料的库存就是没有见到拐点。业内知情人士认为是前期欧美方面推迟订单，导致许多低价原料货源进入国内，近期集中到港所致，后续将继续关注青岛港口库存变动。在近期偏弱调整下，目前橡胶位置处于历史低位，往后看下挫空间有限。在近期偏弱调整下，目前橡胶处于历史低位，在成本线上下徘徊，往后看下挫空间有限。具体来看，供应方面，近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，底部支撑较为明确。终端汽车方面，2022年底燃油车购置税优惠及新能源车补贴等政策到期，再加上3月份不少车企大幅度降价促销导致消费者观望情绪增长，Q1我国汽车消费乏善可陈，遵循传统淡季低位特点，其中1-3月汽车销量累计为607.60万辆，同比-6.55%，与去年同期相比仍有超过40万辆的缺口。重卡方面，2月快递业务量同环比的大幅增长和3月物流业景气指数继续回暖，反应货品的公路运输需求持续恢复。3月重卡市场销售11.54万辆，同比增长49.87%，环比增长49.48%，Q1累计同比扭转跌势，这是今年市场继2月份以来的第二次上涨，此次较大的增速利于提振行业整体信心，目前重卡主销车型以物流运输车辆为主，但基建与工程类型车辆销售依旧偏一般。重卡行业大周期维度的拐点寄希望于经济增长发力而到来，届时将迎来复苏和增长。随着社会经济活动逐渐恢复，重卡销量有望维持同比增长的势头。下游轮胎厂方面，本周轮胎开工率稳中有降，但开工同比仍处高位，且从实地考察情况来看开工降低的企业仍属于少数。具体看，半钢胎需求略好于全钢胎，乘用车替换需求来临，部分热门货源集中走货。 　　行情展望&策略：综合来看，橡胶供应将逐步从减产向开割季过渡，上游供应压力将逐步回归。当前进口量高位，国内显性库存压力较大，去库拐点暂不明确。4月下游轮胎市场有走弱预期，企业对原材料库存周转谨慎，但当前开工同比仍处高位、后续需要提防下游未能真正放量和成品库存回升的压力。终端汽车市场方面，即便在车企化身“价格屠夫”下，乘用车市场Q1依旧表现不佳，重卡则在货运需求提升和前期受疫情抑制的消费逐步释放下触底反弹，结束了连续21个月同比下滑的态势。短期天胶在回调后暂时找不到大幅反弹的驱动，但又存在较强底部支撑下，或维持震荡偏强预期。待后续港口库存得到抑制（至少不会再创新高）、下游汽车以及公路货运需求持续恢复后，可谨慎看多。二季度橡胶探底回升仍有所望。