一德期货-股指期货投资策略周报：股指短期保持谨慎，但无须过度担忧-211130

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对全球资本市场而言，近期关注的焦点无疑是新的变异毒株Omicron。

由于近期欧洲疫情再度恶化，叠加新型变异病毒的出现，市场普遍担忧变异病毒可能引发全球新一轮疫情传播、进而导致重回封锁，并因此打断经济修复进程、加剧原本紧张的供应链压力和通胀压力，况且目前发达国家能够用于应对未来的疫情的政策空间或已不足。

受此影响，上周五全球股市剧烈波动。

由于目前发现的患者“症状非常轻微”，并且美国总统拜登表示美国不会因Omicron进一步限制旅行或关闭经济、美国今年冬天不需要停工和封锁、美国政府也不会限制个人聚会来对抗新型病毒变体，周一全球主要指数纷纷止跌反弹。

周二A股市场继续震荡，中证500表现相对突出。

不确定性升温，关注疫情防控进展目前人们对Omicron的认识还处于初步阶段，其传播范围、感染特性和现有疫苗有效性仍缺乏足够深入的研究，仍需要进一步观察和等待官方权威信息。

现有研究显示，Omicron携带着大量的基因突变病毒，仅在刺突蛋白上含有的突变数量就超过30个，包括了在关键部位ACE2受体RBD区域的10个突变，而delta突变株在同一区域只有2个，因此预计Omicron病毒的感染能力或强于delta病毒，这也是造成市场担忧的主要原因。

叠加目前各国使用的疫苗基本采用S蛋白或ACE2受体作为免疫原，如果突变对刺突蛋白产生的影响很大，有可能会导致目前的疫苗效果减弱。

如果当前疫苗无效，导致各国不得不重新转向对外甚至对内封锁，那么就会对生产、需求和供应链产生扰动。

我们认为，Omicron变种的传播性、疫苗有效性以及政策是否需要采取更加严格封锁措施是影响后续市场走势和风格演化的关键。

如果全球防控政策相应及时使得病毒未造成大范围传播，同时疫苗的防护依然非常有效，那么本轮疫情将不会对资产价格和经济等造成负面影响。

如果Omicron像delta一样，虽然传播速度快引发全球疫情升温，然而由于疫苗对重症有效，加上当前全球多国已经对南非等地限制入境，预计疫苗接种比例较高且防疫能力强的国家经济受疫情影响较小，但部分防疫能力较差的新兴市场国家所受冲击将相对较大。

由此可能引发新兴市场和发达国家的增长落差加大，并给供应链带来进一步扰动，从而加剧发达国家的通胀压力，也会使得货币政策面临相对更艰难的选择。

在这种情况下，预计防控能力较强的国家或地区的股票市场所受冲击较小、恢复能力较快，而新兴市场由于疫情带来的增长压力和流动性退出的资金压力表现将弱于发达国家、恢复能力较慢。

市场风格方面，与经济增长相关性较低且受益于流动性宽松预期的成长板块会相对受益。

如果Omicron兼具更高的传染性和致死率、且疫苗防护基本无效，导致全球采取类似2020年初更严厉的全面封锁措施，那么疫情对经济和资产价格的冲击要更加严重且持久。

考虑到当前各国政府在疫情防控上积累了较多的经验，并且辉瑞、BioNTech、Moderna、强生和阿斯利康等疫苗生产商都已经开始研究测试其疫苗对新变种的有效性，我们认为发生这种情景的概率较低。