国信证券-商业贸易行业零售双周报2021年02期：社零消费稳定恢复，医美监管趋严促行业良性发展-210618

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多因素影响下社零增速放缓，线上消费平稳较快增长2021年5月，社会消费品零售总额同比+12.4%，增速较4月放缓5.3pct。

整体上，社零增速放缓主要系去年基数走高影响、部分地区疫情散发等因素影响，但整体仍实现稳定恢复，较19年5月份取得+9.3%的增长。

线上零售渠道继续快速发展，渗透率持续提升：21年1-5月实物商品网上零售额同比+19.9%，社零渗透率22.6%，环比4月提升0.4pct。

商品零售分品类：必选稳健，可选延续复苏节奏必选品类看，2021年5月粮油食品/饮料/烟酒/日用品类/文化办公用品/中西药品分别同比+10.6%/+19.0%/+15.6%/+13.0%/+13.1%/+7.3%；可选品类总体维持复苏态势，其中化妆品/服装/黄金珠宝同比增速分别为+14.6%/+12.3%/+31.5%，增速环比分别-3.2pct/-18.9pct/-16.8pct。

行业动态：医美监管趋严，促进行业良性发展近日，国家卫健委、市场监管总局等八部门联合发文，定于2021年6月-12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

此次行业整顿主要集中在医美服务端，包括打击非法开展医美活动，规范医美服务行为、打击非法制售药品医疗器械及严查违法广告等。

我们认为，此次强监管中长期利好合规医美机构发展，同时对于上游产品而言，有助于加速挤压水货市场份额，推动行业整体良性发展。

风险提示疫情反复；企业电商渠道转型发展不及预期；企业在研项目不及预期等投资建议维持板块“超配”评级，短期我们建议：1）618电商促销力度不减以及新兴平台入局下，一方面将给品牌服务商带来新的业务增量，重点关注丽人丽妆、壹网壹创等在新兴平台中的代运营业务开拓；另一方面，电商渠道多年深耕下成果显著，且产品升级表现优异的国货美妆也将迎来渠道新机遇，重点关注珀莱雅、上海家化、水羊股份等；2）继续建议关注虽然短期估值相对高位，但行业长期成长性及确定性突出的医美板块，继续推荐板块优质龙头爱美客、华熙生物等。

3）关注基本面已出现明显拐点变化的可选消费优质标的，相关公司历经疫情洗礼，并在自身积极变革下全年有望受益低基数的确定性反弹。

推荐关注黄金珠宝龙头周大生、老凤祥，以及百货龙头王府井及百联股份等。