兴业证券-【兴证金工】兴财富第266期：投资者无需过度担忧短期调整-210620

《兴业证券-【兴证金工】兴财富第266期：投资者无需过度担忧短期调整-210620（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-【兴证金工】兴财富第266期：投资者无需过度担忧短期调整-210620（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点综合结论：从周度层面观察，目前看多的因子数量要略多于看空因子数量，我们认为近期市场关注的重点为流动性的边际变化，虽然美联储在议息会议上传递了加息可能提前的预期，对于国内而言央行目前仍保持中性的公开市场操作，我们认为投资者无需过度担忧短期的调整。

从市场风格来看，本周沪深300和创业板指轮动策略建议配置沪深300；择时模型本周对利率债维持看空信号。

因子表现回顾：本周市场的波动加大，前两个交易日市场连续调整，主要是对美国通胀信号的担忧与市场存在加息预期从而收紧流动性的情绪反映，待靴子落地后市场有了明显的反弹，万得全A震荡收跌，本周的实体经济因子与物价水平因子整体表现占优，动量因子表现较弱。

A股择时观点：从近期发布的经济数据可以看到，国内实体经济的景气水平整体保持平稳，基本面仍然处于偏景气区间，但是边际增长回落。

本期的工业增加值同比为8.8%，较上月数值边际回落了1%，固定资产投资基础设施建设投资累计同比也较上期明显回落，发出了偏空的信号；同时5月的PMI数据为51.0，仍然位于荣枯线以上，较4月PMI水平51.1在边际上略有回落。

从通胀指标观察，当前PPI无论是同比还是环比持续上行，且都处于历史的较高分位点，其中PPI环比的读数达到了2002年以来的最高水平，虽然央行短期不会由于PPI读数的阶段性走高而明显收紧货币政策，但是货币政策放松的可能性不大，PPI上行可能对投资者造成情绪面的冲击，目前该指标维持偏空的信号。

本期流动性指标发出中性的信号。

近期市场对资金面的乐观预期有所修正，利率的波动加大，量化择时模型中跟踪的Shibor2W明显高于20个交易日前的水平，发出偏空信号，七天期回购利率处于历史偏低分位点，发出看多的信号。

根据技术指标观察，万得全A最近20个交易日以来上涨1.87%，最近60个交易日以来上涨6.45%，市场赚钱效应较为明显，一个月和三个月动量共同发出看多的信号；从跨市场角度分析，择时模型中跟踪的美元兑离岸人民币汇率目前高于20个交易日前的水平，对风险偏好的影响偏负面。

风格观点：从市场风格来看，本周沪深300和创业板指轮动策略建议配置沪深300。

利率债择时观点：择时模型本周对利率债维持看空信号。

截至6月18日的10年期国债到期收益率为3.1202%，根据历史走势来看没有明显的趋势，且目前处于滚动观察窗口的35.34%的分位点，估值因子发出看空信号；从基本面跟踪的因子来看，本期的工业增加值的差分因子目前处于历史的偏低水平，对债券发出看多信号；从通胀角度观察，5月的CPI同比为1.3%，较上月的0.9%继续提升，CPI同比差分指标目前发出看空信号；从债券市场技术面指标来看，债券净价指数从6月以来有所回调，动量指标发出看空信号；从短期资金流向角度观察，近期A股表现较优，最近40个交易日的收益率为3.54%，配置资金可能有意愿从债市流向股市。

风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。