广州期货-一周集萃-股指：低位布局静待4月验证期-230326

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（以下内容从广州期货《一周集萃-股指：低位布局静待4月验证期》研报附件原文摘录）
　　行情回顾： 　　经过两周连续回调之后，A股市场企稳回升，在TMT领涨驱动下，成长风格上涨动能明显更强；主要原因在于：1）美联储加息25BP符合市场预期，FOMC声明暗示本轮加息接近尾声；2）近期A股交易多为偏主题行情，人工智能新技术新产品出现持续爆款，概念持续发酵 　　期指方面，IH、IF近月合约均维持升水，且升水幅度有所走强；IC、IM全部合约转为贴水状态，当季合约贴水幅度较此前一周小幅收敛。IH、IF、IC和IM当季合约年化基差率本周平均为0.6%、0.0%、-2.8和-3.3%。500、1000相对于50、300指数本轮反弹力度更强 　　逻辑观点： 　　TMT板块近期在高交易热度的状态下已持续一段时间，快速上涨后短期性价比降低，叠加4月经济及业绩验证期的到来，数字经济方向难免有波动，但中期数字经济主题行情仍有一定演绎空间且多数机构投资者在2月开启的这轮TMT行情中得到的红利可能并不多，暂不至于出现此前类似于白酒、新能源交易过热导致的抱团行情的瓦解。基于周期性因素，2023年计算机等行业本身处于基本面困境反转状态，低基数下的高增是大概率，关注4月验证期复苏发酵线索及更多可线性外推的景气方向，市场结构演绎或更加均衡 　　美联储3月FOMC如期加息25bp，但或为“强弩之末”，中长期金融风险及衰退压力或制约联储货币政策紧缩空间，通胀的影响权重开始变弱。考虑到当前美国核心通胀仍有压力且基本面仍展现出较强韧性，3月美国服务业大幅上升也提示了通胀有再次上行的风险，不排除5月继续加息25BP可能，且年内降息概率不大 　　自去年以来，大幅加息所积累的风险或尚未完全暴露，美国银行业流动性危机能否避免转向信用危机仍需持续关注；3月19日，瑞银接管瑞信后，股权人损失62%，但AT1债权人被清零，提醒市场金融风险的传播是迅速、且非线性的；3月25日，德意志银行信用违约掉期(CDS)快速上行至204个基点，欧美银行板块继续承压，市场对银行业担忧情绪上升。从另一角度而言，欧美央行在遏制通胀的使命与防范金融危机风险二者权衡焦灼，国内资产一定程度发挥“避风港”作用 　　行情展望： 　　近期海外银行风险事件持续发酵，加强市场恐慌预期，或制约海外紧缩空间，目前看对A股影响间接且有限，反而一定程度上是海外资金“避风港”选项；短期TMT等板块筹码拥挤度接近历史高点，难免有所波动，但暂不会铸成大风险，随着4月验证期的到来，市场将集中寻觅经济复苏线索及更多可线性外推的景气方向，市场结构演绎或更加均衡。若“国内弱复苏+海外渐衰退（弱美元）”组合成立，顺周期成长或更优、地产链价值风格仍有空间，在主题投资方向暂过热期间，可考虑低位布局 　　操作建议：逐步左侧布局，低多IH 　　风险提示：海外银行风险继续发酵，海外超预期衰退，地缘政治风险