鲁证期货-纸浆期货周度报告：国内需求疲弱，负反馈持续向上传导，海外浆厂报盘逐步跟跌-210618

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策略概述：伴随着天气转热，学生逐步进入放暑假氛围，无论是社会订单需求还是教辅材料需求都进入季节性消费淡季，文化用纸及白卡纸消费持续偏弱运行，加工厂订单偏少，贸易商及纸厂成品库存偏高，被迫调价去库存操作，尤其是前期表现较为强势的白卡纸价格领跌市场。

终端负担亏情绪持续加重，纸厂持续以消化场内原料库存为主，导致纸厂当前原料库存几乎跌至正常水平线以下，而由于纸厂看弱后续浆纸价格，备货拿货情绪偏低，反逼海外浆厂逐步开始承受库存压力，调降新一轮海外浆厂报价。

根据海外浆厂最新消息显示，6月针叶浆报盘均较5月下跌50美元/吨左右，而依利姆公布的7月份报盘则再次下跌40美元/吨，俄针报910美元/吨。

不过，虽然负反馈情绪持续加重，但目前海运成本依旧偏高，且进口盈利窗口关闭，国内纸厂及贸易商对浆厂拿货情绪偏低，导致纸浆进口到港偏少，且当前纸浆期货盘面远月报盘大幅低于近月现货，部分纸厂持续加大盘面接货交割力度，降低企业原料成本，或为降价提供部分支撑。

综合来看，终端淡季负反馈氛围持续加重，对海外浆厂拿货持续下滑，反逼浆厂开始调降报价，拖累浆价走低；但国内进口到港偏低，且远月期货盘面大幅低于现货，纸厂开始加大远月接货力度，或为浆价提供支撑杆。

下周，纸浆期货主力合约或围绕5500-5800区间偏弱震荡。

风险因素：宏观维持宽松格局；港口库存再次大降；纸厂布局接货9月交割品。