湘财证券-医药：国企改革深化，关注央企优质医药资产重估投资机会-230314

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（以下内容从湘财证券《医药：国企改革深化，关注央企优质医药资产重估投资机会》研报附件原文摘录）
　　事件点评： 　　近期国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。2022年为国企改革三年行动收官之年，新一轮国企改革工作目标由管理提升转向价值创造，提升资产回报水平。央企考核指标也从规模转向ROE、营业现金比指标，体现对盈利质量、现金流的重视。此轮国企改革与资本市场企业价值评估体系一致，向市场释放积极信号。我们梳理医药行业央企和地方国企上市公司共有74家，其中央企20家、地方国企54家。医药生物行业国企有效发挥服务民生核心功能，在医药流通、医疗服务等领域具备相当竞争力，有望迎来估值重估投资机会。 　　投资建议： 　　华润系和国药系两大央企医药生物产业布局完善，盈利有望改善 　　医药生物板块央企主要以华润、国药为主，在2020国改三年行动中，国药系业务框架已经调整清晰，形成了以医药商业、医药零售、化药、中药和血液制品五大业务板块6家上市主体。华润系目前业务板块主要为中药、OTC、化药、医药商业、血液制品、医疗诊断和医疗服务七大业务板块9家上市公司。两家央企医药生物产业布局日趋完善，在医药零售、血液制品、化药等领域资产优质，建议关注激励机制力度持续加大伴随潜在盈利改善投资机会。 　　并购重组仍为布局优化和结构调整重要抓手 　　近几年华润系在中药、血液制品等板块兼并收购节奏加快，先后收购3-4家上市公司，国药系动作相对较少。从产业布局角度来看，传统优势领域医药商业、零售等仍存在整合空间，另外在当前全球科技资产估值回归大背景下，国企在有差距的战略性新兴产业、科技创新领域均有一定并购动力，建议积极关注布局相关投资机会。 　　风险提示 　　1、创新药临床推进低于预期，产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险。 　　2、医药相关政策收紧风险。 　　3、国际注册及商业化低于预期风险。 　　4、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。 　　5、盈利改善低于预期，并购整合低于预期。