华西证券-基金经理研究系列之十四：银华苏静然：基金业绩穿越牛熊，行业配置收益靠前-230313

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（以下内容从华西证券《基金经理研究系列之十四：银华苏静然：基金业绩穿越牛熊，行业配置收益靠前》研报附件原文摘录）
　　苏静然女士，2014年加入银华基金管理有限公司。2017年8月起任银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金经理。截至目前，苏静然女士历任管理基金6只，其中当前在管的基金5只，总规模38.82亿元。其中，管理时间较长的是银华明择多策略，管理年限超过5年，管理期间年化收益为15.34%。 　　行业配置收益靠前，选股能力较强，基金业绩穿越牛熊 　　银华明择多策略是苏静然女士管理时间相对最长，最具有代表性的基金之一。自其管理该产品以来，截至2023年3月2日，银华明择多策略累计收益率为116.00%，相对于其业绩基准的年化超额收益为12.87%。 　　通过T-M模型来对银华明择多策略业绩进行归因分析，可以看到，银华明择多策略的选股能力长期稳定为正。同时银华明择多策略在多数市场环境下表现均超过指数，穿越牛熊能力较强。 　　在行业上，银华明择多策略较为偏重食品饮料行业，自成立以来，食品饮料行业净值占比多在35%以上。其总体行业配置能力亦较强，近五年，其行业配置约贡献7.42%的年化收益，同类排名为13/427，相对同期沪深300指数年化超额收益为7.29%，同时其行业内选股约贡献5.69%的年化收益。 　　根据多因子模型归因分析，银华明择多策略倾向于选取净资产收益率较高；账面市值比、现金流量、杠杆率较低的大市值股票。同时，其因子贡献收益多来源于账面市值比、流动性因子。 　　基金高仓位运作，换手率水平较低 　　自成立以来，银华明择多策略维持高仓位运作。其仓位水平多在80%以上，重仓股仓位在40%到65%之间，同时换手率水平较低。根据四季报数据，基金近期重仓泸州老窖、贵州茅台、迎驾贡酒等白酒行业股票。 　　风险提示 　　市场波动风险，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。