财通证券-“逐鹿”Alpha专题报告（六） ：基于北向机构持仓的选股分析-210616

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陆股通陆股通，包含沪股通和港股通在内，是北向资金即香港股市资金进入内地市场的渠道。

基于参与结算的方式，我们可以将北向资金划分为券商类资金（直接结算参与者结算）与银行类资金（托管商参与者结算）两大类，本文将研究这两大类资金的各项持仓因子对应的不同期限的选股能力，并将选出每日持仓市值最高以及最低的几家机构，研究其对应因子的选股能力。

因子IC分析中央结算系统中提供的原始数据为每天机构的持仓数据，通过进一步加工，我们将数据划分为两大类因子，第一类是不同机构类型的持仓类静态因子，第二类为不同机构类型增持类动态因子，分别对其进行检验。

策略回测基于银行资金持仓市值占比构造的组合自2018年7月至2021年6月，拥有年化30.91%的收益率和1.25的夏普比率，近一年拥有51.59%的收益率和1.90的夏普比率，该策略相对使用全部北向资金持仓市值占比因子构造的组合有了一定提升，另外使用北向资金一周之内增持市值占比最高的100只个股构建组合，在同样的区间内可以获得年化22.97%的超额收益和1.31的夏普比率；跟踪IC表现最好的摩根士丹利，采用其持仓和增持市值占比分别选取TOP100个股构建组合，分别取得了27.78%和21.78%的超额收益，夏普比率达到了1.50和1.38。

风险提示：本文所有模型结果均来自历史数据，不保证模型未来的有效性。